“途牛提交赴美IPO申请 毛利率过低引盈利担忧”

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经记者陶力从上海出发

阿里巴巴、京东商城、本微博等企业纷纷赴美上市后，途牛旅游网(以下简称“途牛”)也正式加入。

4月5日，途牛向美国证券交易委员会( sec )提交了ipo (首次公开募股)申请。 证券代码为“tour”，计划募集最多1亿2000万美元的资金。

座位旅行、艺龙、同道等网站都与度假产品类相关，而途牛是以度假产品为最核心的业务。

但成立近8年，途牛至今未能盈利，年净亏损1.39亿元，年净亏损1.07亿元，年净亏损1.23亿元。 另外，途牛目前毛利率水平不足10%，引起业内质疑。 关于能否推翻赤字，网络注意者刘兴亮坦率地说:“不容易。”

深耕休闲旅行

2006年成立的途牛从2007年开始提供在线旅行预约服务。 ipo之前，途牛的董事和高管共同持有该企业86.4%的股份，其中创始人、首席执行官在敦德持有10.9%。

该网站主要提供跟团、自助游、自助游、酒店、景点门票、邮轮、企业旅游预订等休闲游服务，已经累计450万多人。

在此次ipo之前，途牛获得了gobipartners的a轮投资、dcm等接受投资的B轮投资、红杉资本等接受投资的C轮投资等多项融资。

去年9月，途牛完成了temasek (淡马锡)投资企业、dcm企业等共同投资的约6000万美元的融资。 而且，阿里巴巴前干部汤峯加盟途牛担任cto。

据途牛网招股证明书显示，该企业全年总收入19.62亿元，全年11.20亿元，高于全年7.72亿元。 其中，旅游业收益18.93亿元，年数字10.75亿元，年7.51亿元。 自助业务收入4880万元，年3240万元，年1760万元。

从ipo文件来看，途牛业务由团队游、自助游和其他三部分组成。 其中，团体旅游是途牛最信赖的收入来源，年至年收入分别为7.51亿元、10.75亿元、18.93亿元，占总收入的90%以上份额。 途牛说:“是国内领先的在线休闲旅游企业，在年度团队旅游市场位居第一。”

艾瑞咨询报告显示，~年在线休闲旅游交易额年复合增长率为35.6%左右，高于酒店预订的21.0%和机票预订的20.9%的复合增长率。 另外，在线休闲旅游仅占中国整体休闲旅游市场的7.7%，这一比例预计将达到每年13.2%。 年，中国整体休闲旅游市场将达到5730亿元，在线休闲旅游将达到750亿元。

专注于休闲市场，是途牛网和座位旅行网、去哪里、艺龙网的最大差异，也是途牛网向资本市场讲述的第四个在线旅游故事。

电子商务人士鲁振旺在接受《每日经济信息》记者采访时表示，尽管休闲旅游发展迅速空，但最核心的诉求仍是高端商业旅游，“途牛网必须发挥休闲旅游的力量

毛利率只有6.2%

途牛网申请ipo让业界以为中概股的窗口期到了，但不理想的财报业绩也令人意外。

ipo文件显示，途牛年净亏损1.39亿元，净亏损1.07亿元，年净亏损1.23亿元。 但是，其增长依然值得期待。 该企业年收入达到19.5亿元，比年收入增长75%，毛利率也从年的3.5%增长6.2%，达到1.2亿元。

另外，由于途牛网主要以旅行社返程的形式收入，过低的毛利率引起了人们对行业盈利能力的担忧。

一位美国股票分析师表示，探索了8年，毛利率还不到8%，会上升多少仍是个疑问。

解体官员认为，途牛网的损失与巨额营销支出和流量获取价格过高有关。 中途牛拥有4亿3000万元现金和3亿3000万元短期投资，从流动资产中扣除流动负债后，只有2亿8000万元的运营资本，从目前的亏损情况来看，可能难以支撑大规模的业务扩张，但这是中途牛上市的原因

中青旅控股总裁助理兼战术投资部总经理丁重阳在接受《每日经济信息》记者采访时表示，中国旅游度假区市场潜力巨大，途牛网目前的业务规模并不大，如果成功上市，将为自己建立细分市场的标杆。 “虽然现在还没有盈利，但如果增长性能以迅猛的发展势头持续，将来即使及时面对领域合并收购，也可以为自己相对积极地取胜。 ”

另外，我认为在度假系ota领域，如果能获得7%~8%的佣金利润，就已经是很好的水平了。

艺龙旅游网首席运营官谢震也表示，“行业对途牛网业绩的解释有些不乐观，”营收保持100%的增长，亏损也没有扩大，比大多数电子商务经营者健康得多。 虽然收益规模还很小。 ”

在这种背景下，途牛网不得不面对座位旅行、驴妈妈、同程网等众多同行的竞争，面对在线旅游市场“价格战”方法愈演愈烈的趋势，选择上市可能已经是牛途网迫在眉睫的事件。

来源：经济之声