“造血不足 “靶主”京东陷融资与扩张怪圈”

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经记者谢晓萍从北京出发

11月，中国电商圈的两位大佬各自心怀叵测。 如果说马云正忙于“双十一销售节”的布局，刘强东则寻求资金破局。

4亿美元，资本的鳄鱼再次将赌注押在京东商业街上。

11月13日，京东商城已经获得新的融资，有消息称，这笔融资由加拿大安大概教师退休基金获得，老虎基金继续达到4亿美元。 该轮融资对京东商城的估值为72亿5000万美元。 北京东商城证实了上述消息，但表示无法透露具体融资细节。

截至目前，这家亏损的电商企业在近五年内成功融入21亿美元。 但是，巨额融资金额使得京东商城的重担越来越不均衡。 一方面是沉重的资本压力和过快的目标速度，另一方面是需要遥远的规模化利润和融资的输血式扩张。 陷入囚徒困境的京东，如何破局前进？

“目标主”京东遭遇围剿

年，电商圈流传着一个段子，说纵火者在木屋聚集，从外面锁门点火，离门最近，只有最有力量的壮汉才能开门。 结果，屋子里的人都被壮汉缠住了，壮汉互相残杀着向门口移动。

这个段子很适合表现现在中国电子商务的竞争格局，但是段子里的“壮汉”是京东商业街。

在电子商务七雄中，霸主天猫已经“破房而出”，但在“房子”中，京东商城对对方来说是“目标主”，无论是“6·18价格战”还是“8·15价格战”，他们的炮口都指向京东商城。

“众所周知，壮汉出门后，会转身把门顶上，把大家都烧死。 ”据不愿透露姓名的电子商务公司介绍，没有其他同行愿意看到京东商城今年赴美ipo成功。 这是因为资本的特点意味着提高竞争力。 阻止京东商城上市的最好方法是在价格战中降低京东商城的毛利润和客单价，使业绩和财务报表不那么亮眼，从而阻止或延缓上市目标。

据《商业价值》移动阅读主编阳淼介绍，被京东商城同行竞争对手围攻的想法来源于3月外界传来的投行报告。

该报告首次披露了京东商城年交易额、毛利率、亏损额以及自身预估未来增长率、盈利时间点等重要新闻。 数据显示，京东商城全年实际交易额为34亿美元(约210亿元)，远低于此前对外宣布的309亿元，增长数值达不到105 (，200 )的增长目标。

5月末香港投行会上，京东商城对外公布的数据为年收入212亿元人民币(流水含平台269亿元)，接近此前的投行数据。

“大家都知道天猫不能超越，但市场需要第二个地方。 因为很多供应商和商家担心天猫寄存宝藏，所以第二个地方比第一个更有吸引力。 ”阳淼表示，一直追求高位的苏宁易购、易迅等对手，希望通过价格战增加对京东商城的消耗，博得高位。

密集融资难以填补资金不足

刘强东多次对外表示京东不缺钱，但年前他坚称没有考虑上市，但他从未停止为京东商城寻找新弹药。

《每日经济信息》记者了解到，今年3月，刘强东赴美半个多月，到访旧金山、硅谷、华尔街，广泛接触各种机构，试图获得京东商城融资。

融资期间，刘强东也做好了两手准备，今年上半年，京东商城召开了两次ipo信息发布会。

今年6月，京东商城决定暂停ipo，承诺投资者将实现京东商城规定的450亿元目标。 然后，京东商城开始寻求d轮融资。

短短两个月来，关于资本市场京东商城融资的细节不断传出，其中京东商城与布莱克斯顿、temasekholdings淡马锡、providence、中信产业citicpe等20多个基金频繁接触。

8月15日，京东商城有消息称正在通过机构投资者尝试融资10亿美元以上。 美银美林、摩根大通等投资银行近几个月来物色了京东商城的潜在投资者。 也有消息称，此后京东商城已转战国内银行，与中行、建行、工行讨论数十亿的信贷额度。

密集融资的动向正是来源于京东商业街的“输血压力”。 国泰证券此前发布报告称，京东商城为支撑物流建设和年~年快速扩张，资金缺口在80亿元左右。

刘强东宣布将获得15亿美元的c轮融资后，京东商城宣布将投巨资建设“亚洲一号”现代化仓储中心，建设7个一级物流中心，各自投资规模平均6亿~8亿元。 根据刘强东的总体规划，京东商城将在5年内投资百亿资金建设自己的仓储物流体系。

但是，《每日经济信息》记者从相关人士那里获悉，截至目前，“亚洲一号”等仓库物流尚未开工。

这些相关人士表示，在融资滞后的情况下，刘强东与亚洲最大的工业和物流基础设施提供商和服务商普罗斯合作，由普罗斯负责“亚洲一号”仓储物流建设，试图保证8%的年收益率。 京东商城以一定的价格租赁给普罗斯，5年内有权回购仓库。

参加与普罗斯谈判的京东商城某同行竞争对手高管对《每日经济信息》记者表示，找普罗斯这样的企业投入共建资金比较低，但长时间持有价格较高。 据他说，租用仓库的交易比自建的多，中间涉及税收。

据上述干部介绍，目前京东商业街的部分仓库是从普洛斯租用的，但整体占有率很低。

“仅从现有融资来看，京东商城全面建设物流，面临的资本压力较大。 ”易迅网首席执行官卜广齐对此表示。

值得注意的是，京东商城烧钱扩张的模式需要足够的资本支持，而天猫、苏宁易购、国美、1号店、亚马逊中国、易信、京东商城七雄中，除京东商城外，剩下的六雄拥有资金雄厚的靠山，与之相对，

破局之路有待解决

开始融资后，京东商城进入快速增长阶段。 2009年销售额近40亿元，年达102亿元，年达212亿元。

但销售额的增长并未使京东商城受益，相反，京东商城陷入了“融资-扩张-再融资”的怪圈。 这几年，京东商城牺牲利润打击同业竞争对手，扩大市场份额，但运营资金和物流等的投资依赖融资。

但是，进入年后，投资环境和领域的生态发生了变化。

一个是经济环境的影响。 经历了上次电商投资泡沫后，现在资本对电商公司逐渐谨慎。 凡客诚品在去年冲刺上市失利后，为了谋利重新冲刺上市，其背景是资本市场对电商公司的评价体系发生了变化，开始重视电商公司的造血能力。 在这种背景下，目前造血能力严重不足、评价值不断提高的京东商城越来越难寻找新的融资者。

面对资本压力，刘强东开始寻求“模式破局”，不断扩充品类，从3c数字到小型家电、大家电、日用百货、食品饮料、图书音像，可以变化的品类搬到京东商城。

9月28日，刘强东通过邮件要求京东商城高管为明年提高效率扭亏为盈，并适当缩小一点项目。

据京东商城附近人士介绍，亚马逊自创立以来，毛利率始终保持在20%，规模仍有约40%的年增长率，但京东商城目前毛利率只有5.5%，因此刘强东需要寻找自营业务以外的收入。 “京东商城内部确认，盈利需要依靠平台。 ”

但是，京东商城的pop平台业务备受争议。 此前有多家京东商城pop平台商家抱怨《每日经济信息》记者，该平台存在强制商家参与促销，在后台禁止商家修改价格的行为。 例如，在“双十一销售节”促销时，aff对京东强制定价不满意，从京东商城撤店。 各种不利消息，给京东商城pop平台的快速发展蒙上了阴影。

上述人士表示，从此次4亿美元融资额可以看出，此次融资是上市前的最后一轮融资，可以进行最后冲刺。

但是，刘强东此前建立的“中国亚马逊”概念，目前尚未得到资本市场的认可。 当盈利模式和市场份额都面临挑战时，刘强东需要为资本市场提供新概念和故事，重新获得认同。 而且，新概念和故事可能要看刘强东如何让深陷融资和扩张怪界的京东商城破局。 破局成功，新概念可能水到渠成。 相反，可能越深入怪界就越深。

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来源：经济之声