“盛大游戏之“惑”：8亿美元腾挪为私有化？”

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经记者陶力从上海出发

最近，盛大游戏( game，nasdaq )宣布，将投资8.115亿美元，从母公司盛大的互联网参与者手中收购两家为顾客提供平台服务的子公司。 由于这笔交易对投资者并不常见，当天盛大的游戏股价下跌了20%。

一位投行人士对《每日经济信息》记者表示，从陈天桥提取空上市公司现金的方法上，不排除私有化盛大游戏的可能性。

左右移动受到质疑/

7月29日，盛大网络将把提供在线数据、客户服务和预付卡支付的两家平台型企业注入盛大游戏，以全力推进集团移动战术的深化和盛大游戏的移动化和平台化

公告称，此次资产注入后，由于利润提高和关联交易价格的消除，盛大游戏每股利润( eps )将上涨40%~50%。

盛大游戏为这笔交易总共支付了8.115亿美元。 支付方式包括现金、延期支付、应收账款结算等盛大的互动娱乐借款。

《每日经济信息》记者观察到，并购当天盛大游戏总市值约13.50亿美元，该收购价格约相当于盛大游戏总市值的6成。

消息一出，盛大游戏股暴跌近20%，次日再次下跌6.61%。

很明显，投资者并不期待这次收购。 创新工厂董事长兼首席执行官李开复的观点也明确了。 他在微博上表示，“上市子公司花8亿美元购买了民营企业的‘顾客服务+积分卡’平台。 将在美国上市的子公司作为ATM吗？ ”

截至2009年3月31日，盛大游戏持有的现金、现金等价物、短期投资、限用现金、网络贷款、股利共计5亿5600万美元。

公开资料显示，盛大网络拥有盛大游戏76%的所有权。

根据陈天桥于年10月17日向盛大网络提交的建议书，截至年9月30日，陈天桥、霖(盛大董事会成员、陈天桥妻子(及陈大年(现为盛大coo和董事会成员) )持有盛大网络68.4%的股份。

去年盛大的网络私有化完成后，盛大的互联网成为了premiumleadcompanylimited的全资子公司。 premiumleadcompanylimited是在英属维京群岛注册的商业企业，其联合全员为陈天桥、雚芊、陈大年。

因此，有分析认为，此次收购与业务整合无关，而是对陈天桥手中资金的挪用，即直接从盛大游戏中提取现金的行为。

美国投资网站themotleyfool也写道，过去三年的盛大游戏收益未能增长，但目前以自我估值一半以上的现金收购，从长远来看，可能无法帮助盛大游戏的增长。

对此，盛大游戏各方在接受《每日经济信息》记者采访时对上述说法表示:“我们要加强与资本市场的信息表达，也要相信公司整合平台后的长远价值。”

根据盛大游戏介绍，两家关联企业之一的盛展是在线服务平台，首先为盛大游戏提供在线计费、客户认证、客户服务和数据支持等服务； 另一家关联企业的盛景是为盛大游戏发行和宣传游戏预付卡的经销商。

这几年，盛大游戏向上述两家企业支付了服务费，获得了互联网支付、客户认证、客户服务、数据支持服务、预付卡营销、渠道服务等。 今年一季度，盛大游戏盛况空前，支付的服务费约相当于企业总纯收入的21.3%。

2009年，盛大游戏分期发售时，与其密切相关的盛展和盛景保存在母企业盛大的互联网上。 现在这两家企业又在盛大的游戏中高价出售。

对此，陈天桥的说法是:“对移动游戏来说，平台发挥着更重要的作用。 这笔交易将为移动平台的构建提供协同作用，加快企业业务的增长。 ”

易观国际分解师薛永峰对记者说，既然两家企业都是陈天桥绝对控股公司，讨论估值就没有意义。 “最奇怪的是，盛大将游戏的开发和运营、支付体系完全分离，其他企业可能做不到。 ”

他认为，盛大集团为未来的业务奠定了基础。 由于手游领域对渠道的依赖很严重，陈天桥希望将盛大的在线作为一个平台，通过游戏的上下游环节。

盛大的游戏或私有化/

事实上，盛大的游戏早就明确了变革手游的战术安排。 但是至今为止没有出现好的巡演产品，去年一季度通过《百万亚瑟王》才取得了成果。

据盛大游戏四季报报道，季度净营业收入10.85亿元，手机游戏收入从820万元增加到1.07亿元。 《百万亚瑟王》的一款游戏为企业贡献了近10%的收入，一季度收益超过1亿元。

但是，将两个子企业打包注入盛大的游戏中，能否为其业绩做出贡献还难以评价。

一位不愿指名道姓的投票人表示，投资者应该关注陈天桥下一步的动作，此次收购从盛大游戏中提取了大量现金。 未来盛大的游戏将大概率私有化。

这和陈天桥经常使用的资本运营的想法很相似。

年，在盛大的网络私有化之后，陈天桥大幅简化了业务，重新聚焦游戏、文学、视频三大文案本职工作，建立了支付、云计算、广告系统三大技术支撑主线。

具体到业务层面，浩方和边锋的价格以32亿元出售给浙江新闻媒体。 去年9月，备受期待的创新研究机构盛大创新院也进行了调整，很多项目、人员关闭、整理。 陈天桥和陈大年分家后，搭载陈天桥“平台梦”的硬件业务板块由陈大年控股，脱离盛大集团版图。

剥离利润率低、利润前景不明朗的项目成为盛大集团业务清理的中心。

去年8月，有传言称盛大游戏有可能将游戏业务打包出售给360。 双方在第一时间散布了谣言，但近乎盛大的知情人士向记者透露，两家企业确实进行了接触，但最终没有实质性结果。

薛永峰解体，盛大游戏出售的可能性很低。 这项业务是陈天桥梦想的核心，如果销售就意味着他“不想玩”。 另外，由于盛大游戏的体积和整合难度，我想企业接受的机会也不多。 “私有化可能非常大。 盛大的游戏目前整体估值不高，回购股票也花不了多少钱。 ”

另一家拟上市企业cfo也向记者表示，私有化后，控股股东加强了对企业的控制力，投资机构、监管机构的约束少，上市时强制的新闻披露要求也消失了。 “最先上市的是真银，在快速循环和规模化后，市盈率和股价也在下降。 私有化的价格可能比当初从银行借款要划算。 ”

来源：经济之声