“保尔森和伯南克的初始沉默和滞后反应”

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文:杨可瞻

在上一次金融海啸前夕，亨利·保尔森和本·伯南克，两位肩负美国经济的鳄鱼到处演讲和宣传次贷危机结束，美国经济走上正轨。

不料危机突然降临时，他们茫然不知所措。

轻视危机

以保尔森为例，2008年5月，他表示，信贷危机最糟糕的时期可能已经过去，但市场问题需要几个月才能完全得到处理。 他主张美国经济在当年晚些时候加快复苏，有助于退税支票摆脱困境。

但是，危机当时处于燎原之势。 两个月后，通用电气公司隐瞒了破产危机，四个月后，雷曼兄弟申请破产，宣告金融海啸正式到来。 不久，美国经济陷入了严重的衰退。

相反，掌握着FRB这个货币机器的伯南克犯了致命的错误。 在2007年最后一次常规会议上，伯南克预计任何主要金融机构都不会破产或接近破产。

由于危机开始时的轻视，美联储错过了处理问题的最佳时机。

截至2008年11月，美联储首次宣布购买机构债务和抵押证券，标志着qe1正式开始。 迄今为止，美联储一直在降息和注资以缓解危机，但这一措施并不容易延缓住房抵押市场的崩溃。

金融管理太松了

另一方面，美联储对金融市场的监管过于宽松，央行降低了抵押贷款标准，信用不好的贷款用极便宜的钱贷款买了房子。 房地产泡沫破灭的时候，他们终于没能偿还贷款而破产了。

讽刺的是，次贷危机爆发前，欧洲银行因在住房贷款方面呆板，被美国同行嘲笑，但欧洲银行的老方法没有引发房地产泡沫。

相比之下，美国银行用过于大胆的方法，间接点燃了次贷危机。 2001年以后，美联储通过降息刺激住房市场，美国银行不仅大幅推进了零首付的住房贷款，还对长期没有收入保障的购房者大胆融资，同时通过令人眼花缭乱的资产证券化方法，将风险较高的贷款打包给基金企业、pe、养老保险。

互相指责而抵赖

金融危机蔓延后，美联储与财政部相互指责。 年，伯南克公开承认美联储的政策与财政部的战略相矛盾，财政部要求压低贷款价格，但美联储致力于降低市场长期利率。

当美联储继续买入长期证券以减少市场供给时，财政部会在长期利率处于历史低位时增加国债发行量。 这意味着美联储和财政部的政策效果可能会相互抵消。

年第二季度以后，美国经济增长率开始放缓，FRB不得已开始了几次量化宽松和扭曲操作。 今天失业率仍超过7%，美联储不得不维持无限制的债务购买计划和超低利率水平。

对于美联储和财政部在战略上的矛盾，金融巨头鳄鱼索罗斯也不满。 他通过媒体向两大机构开炮，指责美国前财长保尔森的补救办法拙劣。 因为他太相信所谓的基本市场规则了。

索罗斯表示，美联储和财政部应对此次金融危机负责，美联储搁置金融改革创新，长期压低利率。 而且，美国监管部门给予市场过多的自由，使极度奢侈的信用市场膨胀。

qe的价格很大

幸运的是，经济灾害5年后，美国经济在发达国家中率先恢复。 尽管如此，经济仍无法摆脱央行的魔杖，美国仍需要每月850亿美元的资产购买力。 否则，有可能再次衰退。

美联储很清楚这一点，所以在每次政策会议上，无论鹰派如何批评长时间的通胀风险，伯南克都留下了在经济还没有完全稳定之前，不会关闭“潘多拉魔盒”的招数。 美联储用同样的语言刺激工具维持市场预期，不会过度波动市场。

但是，4轮量化宽松对全球经济板块来说价格太大了。 特别是在新兴市场国家，一些热钱流出美国后，不得不寻求更高收益率的资产。 届时，中国和印度等新兴经济体的资产泡沫将越来越大，不仅会推高当地的通货膨胀，也有可能为未来的新危机埋下伏笔。

日本也是如此。 该国开始学习美国无限制购买债务后，资金疯狂涌入股市，但对实体经济的作用要小得多。 如果日本几年后没有摆脱通货紧缩，大量发行国债高额价格可能点燃债务危机，波及东亚邻国。

也许世界经济正在走下一个危机的道路，但是上一个危机的细节却很模糊。

作者是海外研究室的研究员

来源：经济之声