“是谁制造了“大而不能倒”的超级金融机构，“大而不能倒”绑架了政府绑架了经济体从而绑架了公众？”

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文:杨可瞻曾慈航

2008年金融危机全面爆发时，美国银行、房地美、房利美等金融机构面临破产危机。

面对危机，美国政府施加了很大的道德压力，要用纳税人的钱把陷入困境的企业拉下悬崖，采取这样大规模救助行动的理由是，这些公司对美国经济来说“大而不倒”。

大事都有理由

这几年，经常听到“大而不倒”这句话，到底什么样的公司大而不倒呢？ 现任美联储主席本·伯南克作出了回答。 “大企业意味着，从规模、多元性、复杂性、功能性等方面看，如果该企业意外进入清偿过程，其余的金融体系和整个经济将面临严重的负面后果。”

那么，这些大而不倒的机构是如何威胁到美国整个经济体系的呢？

由于主张分业经营的格拉斯-斯蒂格尔法案于1999年被废除，储户的储蓄安全面临风险，美国政府不得不努力救助美国陷入困境的几家大银行。

不仅是银行机构，从美国政府拯救2008年陷入次级贷款违约的“两房——房利美和房地美”的行动中也可以看出，美国政府也不会容忍其他规模过大的金融机构陷入困境。

“两房”是美国房地产市场的基础，是美国住房贷款的主要资金来源，手中的住房贷款几乎占美国住房贷款总额的一半。 截至2007年底，仅房利美一家就打包和担保了2.8万亿美元的贷款，约占美国未偿还贷款的23%。 这两家企业一旦出现问题，不仅会威胁整个美国的经济增长，还可能加剧美国乃至全球金融动荡的风险。

如此重要和巨大的两个机构陷入困境，美国政府当然不能容忍其垮台。 美国政府2008年9月7日宣布，即日起接管陷入困境的美国住房抵押贷款机构的房地美。 根据接管方案，美国财政部将向房地美提供资金，收购相关优先股的首席执行官将被限制退休，政府相关监管机构将接管两个主要机构的日常工作并任命新的领导人。 “大而不倒”的机构就是这样生存下来的。

组织“无所畏惧”

在2008年的金融危机中，美国政府花了大量资金救助了“两房”以外的一部分面临破产危机的大型金融机构，但这些机构带来的危害也很明显。 这些大而不倒的机构聚集了越来越多的市场份额，市场效率被拖累，大机构和小机构之间的差距因此更大，更糟的是，金融市场的稳定性也因此受到了破坏。

大而不能倒的企业引起的更大的问题是“道德风险”。 这些机构的债权人知道政府不允许破产，所以债权人们不怎么要求风险赔偿。 这种情况本身违背了市场规律，企业也不会将越来越多的资金投入到风险监控中。 因此，这些大型、不倒的机构有时会不怕高风险的投资活动。 毕竟，他们知道如果自己失败了，美国政府依然会收拾烂摊子。

美国银行领域的高度集中度也证明了大而不倒的问题越来越大。 2002年，全美前十大银行控制着近55%的银行资产，但下半年上升到77%。 数字表明，美国小型银行面临关门和收购的命运，但大型银行却在不断壮大自己。

由于壮大少数金融机构的危险性非常大，美国政财界的有识之士也在2008年以后探索了限制“绑架”实体经济的金融大鳄的方法。

年，美国总统奥巴马采用了曾在美国财政部工作的着名金融教授保罗·博尔克提出的“博尔克定律”。 该法则规定，单一金融机构在储蓄存款市场所占份额不得超过10%，要求限制银行利用自有资本进行自营交易。 此外，银行还禁止拥有或资助私募基金和对冲基金的投资，银行在以前流传的贷款业务与高杠杆、对冲、私募基金等高风险投资活动之间划出了确定的界线。

华尔街的大人物还是老样子狂欢

美国公众普遍认为，在得到全美纳税人上千亿美元的援助后，华尔街高管们一天的奖金应该大幅削减，或者直接被清零，在这个穷境中，高盛集团与其首席执行官劳埃德·布兰卡因和其他6人

在次贷危机的第一年，即2009年，被救助的金融机构开始恢复活力。 从悬崖边拉回来的华尔街大佬们似乎已经忘记了2008年让他们颤抖的浩劫。

年，在大灾难仅仅两年后，美国最大的几家投资银行计划向员工支付1440亿美元的奖金，比上年增长了4%。 对这样的奖金水平，不满金融机构救助的人们一定很愤怒。 有人批评说:“有纳税人救助的投资银行生意兴隆，但为他们支付的纳税人仍在衰退的影响下挣扎。”

尽管民众的质疑和不满，华尔街辩解说，为了留住人才，需要这样的高薪。 高额的奖金并不意味着投资者们不努力工作。

今年以来，美国经济持续复苏，道琼斯、S&P500品种指数均创历史高位，民众对华尔街的厌恶程度也不再像过去几年那样强烈。 但是，如果下一场大灾难降临华尔街，投资银行仍将因过度贪婪而处于危险之中。

作者都是海外研究室的研究员

来源：经济之声