“焦作万方电解铝价钱特点不再 广发证券下调评级”

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焦作万方( 000612，收盘价13.73元)近日公布的企业年度报告显示，企业去年归属上市公司股东净利润3.81亿元，报告期内企业对赵固能源的投资利润达到3.92亿元，占企业全年净利润的102.55%。 广发证券认为，由于企业电解铝价格的特点并未使企业主业不振，而是持续拉动企业业绩，广发证券将企业评级降至“持有”。

企业的价格特征消失

焦万方近日发布企业年报，报告称企业年营业收入59.70亿元，比去年同期增长6.71%。 归属于上市公司股东的净利润为3.81亿元，比去年同期增长229.34%，基本每股利润为0.794元。 年度不分配，不增员。 年度，企业计划生产、销售铝制品42.5万吨。

由于氧化铝现货的价格低于较长的单价，广发证券认为企业曾经的价格特性已变为价格劣势。 由于电解铝价格低迷，我国电解铝公司自去年8月起相继减产，电解铝减产导致我国氧化铝供需大跌。 从去年12月初开始，中国的氧化铝现货价格和捆绑上海铝的3月价格的17%的长单价下跌。 目前跌幅达到150元，焦作万方曾依托中国铝业( 601600，收盘价7.24元)提供氧化铝的价格特点转变为价格劣势。

企业去年全年实现铝制品产量41.7万吨，销售41.2万吨，铝业务毛利率为3.39%，比上年下降4.33%。 扣除期间，除第三季度外，企业剩下的第三季度主营业务全部亏损。 电力价格高的企业是企业电解铝业务的一大阻碍。 焦万方目前使用的网络电占全部生产电力的70%以上，电力价格高的企业，建设中的2台30万千瓦热电机组至少需要1年才能为企业做出业绩贡献。

企业未来的业绩或持续低迷

电解铝产能严重过剩，加上欧洲经济增长乏力和我国经济增长率下降，广发证券预计电解铝诉求难以减缓，短时间内将保持弱势。 由于氧化铝单价下降，企业价格特征消失，全年电解铝业务将继续拉动企业业绩。

企业全年投资收益4.14亿元，比去年同期增长93.89%。 企业出资30%的赵固能源，去年为企业带来3亿9200万元的投资收益，比去年同期增长81.85%。 赵固能源主要经营煤炭生产和销售，年产煤炭约550万吨，近年来为企业贡献丰厚投资收益的期货投资利润实现983.42万元，年同期亏损829.11万元。 年企业期货套期保值业务收益成功覆盖企业657.54万元库存下跌损失。 赵固能源仍然是企业业绩的第一支柱，但由于目前全球煤炭供应充足，供暖诉求的上升难以掩盖经济疲软导致工业用电、煤炭消费不振的事实，年1月、2月煤炭价格持续下跌。 广发证券预测，至此赵固能源~年利润将降至17.0亿元、18.9亿元、19.6亿元。

广发证券预计企业~年的eps分别为0.83元、1.18元、1.23元，将企业评级下调至“持有”。

广发证券

来源：经济之声