“瑞银证券：四季度不必过分悲观”

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经记者王海慜

今年以来，上证指数在9个月内描绘了巨大的“m”。 在全球量化宽松的背景下，已经连续4个月下行的a股在第四季度是下跌了，还是穷途末路了？

9月20日，UBS证券a股战略分析师高挺在上海举行的UBS证券媒体见面会上表示，我国经济有望在第四季度见底回升，预计非金融领域业绩将摆脱连续第三季度的负增长，第四季度实现近10%的增长。 基于此，UBS证券对第四季度a股行情持谨慎乐观的态度，投资者无需过度悲观。

第四季度经济有望稳定

9月20日下午，a股几乎毫无阻力地下跌了9月5日创下的2029点，一举创下年内最低。 高挺表示，下跌是市场对低迷经济形势的反映，由于经济下滑趋势惯性较强，预计今年三季度利润形势仍不乐观，但我国经济有望未来触底企业稳定回升，非金融领域业绩连续三个季度出现下滑。 到第四季度为止进行的基础设施投资、降息的效果得以释放，a股背后的积极因素显现，股市有望从“负”偏上走向“正”。

在备受瞩目的“增长保证”方面，高挺表示，政府将在四季度保持投资合理增速，重视民生和经济结构调整，保证建设、继续建设项目和“十二五”重大项目的资金需求，增加农田水利和保障性住房的财政支出，保障技术装备 考虑到要鼓励公司投资新型战术产业的快速发展，但不排除出台“4万亿美元”这样的大规模刺激政策的可能性。

在评估方面，我们认为高挺目前已进入合理区间。 截至9月14日，UBS证券列举的6个指数中，除中证100成分指数和中证800成分指数估值低于2008年11月4日外，中证200成分、中证500成分、中小企业板均高于2008年末估值。 虽然不能说估值明显偏低，但至少对市场不再是负面影响了。 也就是说，目前的估值是合理的。

另外，从股票投资和债券投资的相对回报来看，高挺表示，在a股不断下跌的情况下，估值越来越低，债券的相对吸引力也下降了很多。 由于利率下调等因素，目前10年期国债到期收益率不足3%。 现在，从相对吸引力来说，股市远远超过了债市，也给股市带来了一定的利益。

随着全球主要经济板块近期实施量化宽松政策，市场对进口性通胀抬头表示担忧。 对此，高挺认为:“大宗商品本应涨价的都涨价了，但由于此次qe3之前的预测充分，影响不如前两次。”

看房地产看银行

四季度，UBS证券看好板块上以基本面为支撑的房地产、保险、证券和原材料价格下跌的电力、家电、非周期性食品饮料、医药板块，以及国外量化宽松推动的贵金属和农产品。

关于房地产领域今年的成绩，高挺认为比预期的好。 数据显示，今年以来，商品房销售额逐月累计同比呈逐月上升趋势，1~8月商品房累计销售额涨幅比去年同期“正”。

进入9月，没有出现房地产“全年黄金期”的销售情况。 但高挺认为，这是一个比较好的现象，目前房价稳定、销售温和增长的情况对房地产领域有好处。 第四季度房地产投资回升。 只要国际经济不大幅下跌，房地产调控的基调就不会改变，但不会再增加代码。

对于近期备受市场好评的发改委“1万亿元”项目审批，高挺并不认为这是一大财政刺激。 “任何项目大多是比时间长期的项目，需要三五年乃至八年，对短期经济的影响比较小，不像2008年的‘4万亿元’政策那样具有速效。 但是，最近的基础设施项目确实在增加，将成为经济增长的原动力。 ”

对于银行领域，UBS证券依然保持着淡薄的看法。

来源：经济之声