“美国患上量化宽松依靠症”

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美国金融危机以来的复苏比二战后的任何经济复苏都要慢得多。 为了重振仍有乏力感的经济，美联储毫无意义地第四次走上了量化宽松的道路。 可以说，美国经济已经患上了“量化宽松依赖症”，只要美国的债务依赖症体制不发生变化，债务货币化的融资就很难发生变化。

量化宽松的本质是债务的货币化。 随着美国财政赤字连续4年突破万亿美元大关，目前美国联邦政府债务上升至16万亿美元，但经济增长又面临着相当大的困境。 阻碍未来美国经济潜在增长的最大因素是日益突出的老龄化趋势。 美国人口统计局表示，美国婴儿出生率长期维持低位，到了—2019年，美国婴儿潮一代超过65岁，约20%的美国居民超过65岁，政府在社会保障、医疗保险、医疗补助上的支出上升，联邦政府债务负担加重，—2019年财政赤字总

但是，现在美国政府最担心的是财政悬崖的冲击。 “财政悬崖”中包含的新支出计划和减税措施失效可能造成的巨大财政缺口。 按照计划，各项“布什减税措施”将于明年1月1日届满，工资税减税优惠也将失效，高收入家庭也将为支付奥巴马总统的医疗保险计划缴纳新税。 并且，由于此前的“超级委员会”未能就今后10年的红色减排方案达成一致，自动红色减排机制将于明年1月1日启动。 该机制计划在未来十年削减1.2万亿美元的赤字，美国国防和其他项目支出至此将全面削减。 因此，制约美国经济复苏的主要矛盾由危机爆发期的私营部门杠杆化转变为政府部门杠杆化和欧洲都柏林危机的持续拉动，即使qe4能促进美国的金融和经济复苏，整体增长和就业也难以取得明显效果。

但是，在财政破产的大背景下，除了无限期地持续量化宽松之外，没有其他方法。 目前，美国的债务依赖度已经达到67%，远远高于前40年的37%的水平。 必须以“以新债换旧债”为预算赤字融资，维持越来越脆弱的债务循环，新发行的国债必须由FRB购买，FRB仍将通过货币释放、债务稀释来保证财政和债务的可持续性。

美国不断将国家债务国际化，最终必须让债权人支付。 根据国际货币基金组织公布的数据，到年底，快速发展的中国储备资产将达到7万亿美元，这些储备大部分等于以美国国债和其他低收益汽油债券/汽油债券的形式投资，为发达国家进行债务融资，长期债务货币化则等于债权人 此外，许多以出口为主导的新兴经济体为了防止本币过度升值，试图通过干预汇市压低本国货币，从而增加未来全球货币战争的风险。

大规模量化宽松累积释放的流动性将进一步促进通货膨胀压力。 在国际货币基金组织追踪的1929年以来的14次经济周期中，本轮复苏最慢，但信用反弹最快。 目前，包括FRB在内的世界央行资产规模约为18万亿美元，占全球gdp的30%，是10年前的两倍。 发达国家深陷债务泥潭，倾向于通过量化宽松等方式维持债务循环，长期低利率和全球流动性泛滥将成为常态。

从目前的世界经济状况来看，结构矛盾带来的“停滞”压力不能轻易解决，价格上容易发生“膨胀”。 在“通货膨胀”风险高涨的情况下，qe4带来的大宗商品价格上涨可能与1970年代和80年代的供应冲击相似。 新的进口通货膨胀将进一步恶化新兴经济体经济形势，使世界经济的恢复环境越来越困难。

来源：经济之声