“美联储QE退出计划引起剧震”

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编辑称，美联储主席伯南克上周三表示，如果经济状况持续改善，美联储可能在今年晚些时候紧缩850亿美元的债券购买计划，另外，美联储还可能在明年中期结束“量化宽松”计划。

伯南克这一表态引发了全球股市的挫折，但对a股的影响主要来自心理方面。 分析师表示，退出qe有利于美元指数上涨，吸引部分海外资本，但由于人民币是美元长期升值的预期存在，预计不会对人民币汇率造成太大影响。 综合考虑目前a股较低的估值，a股对国际资本来说仍是估值洼地，而且海外投资者在国内资本市场的影响并不大。 因此，有无退出qe所带来的影响不大。

qe退出没有支撑未来失业率数据的经济基础是很重要的

美国时间6月19日，在美联储会议的证词中，美联储决定继续维持量化宽松政策，但美联储主席伯南克确定，如果美国经济预测正确，美联储很可能在今年晚些时候推迟资产购买，并逐年终止量化宽松政策。 此外，FRB显示了退出量化宽松的具体门槛——低于7%的失业率。 分析师表示，退出qe虽然已经提上美联储的议程，但其阶段性退出的确切日期仍是市场深为关注的话题，未来几个月的失业率指标将成为其关键因素。

FRBQE的演变史

首先，让我们回顾一下FRB的这4次qe迄今为止取得的成果。 在2008年金融危机的背景下，美联储开始了第一轮的qe，到去年3月结束了第一轮的量化宽松，美联储购入了1.25万亿美元的房贷支持证券、3000亿美元的美国国债、1750亿美元的机构证券，累计了1.725万亿美元左右。 通过购买“两房”和相关银行的抵押贷款资产，拯救了美国金融机构和金融体系，从而拯救了华尔街金融企业走出破产边缘，但美国经济仍未完全走出困境，例如，美国失业率从2008年末的7.4%上升，

年4月，在美国经济复苏缓慢、巨额赤字的背景下，美联储召开了第二次qe。 由于国债收益率下降的预期，大量投资进入股市，维持股市资金充足的流动性，通过股市增加美国人的财富，进而刺激费用，从而拉动了就业，最终带动了美国的经济复苏。

但是，美国经济尚未完全改善，年6月底，美国经济数据，如就业数据等已经接近崩溃，美联储无奈之下决定第三次开通qe，年9月13日美联储决定每月购买400亿美元的房贷支持证券，但 然后，FRB将继续执行抛售短期国债、购买长期国债的“扭曲操作”，继续重新投资到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金。 值得注意的是，伯南克发表qe3，越来越多的曝光是其战术意图，FRB通过宽松的货币政策，通过美元出口，向其他国家增加通胀风险，但实际上是其他国家为美国衰退的经济买单。

随着扭曲操作到期，年12月13日凌晨，美联储宣布第四次量化宽松，每月买入450亿美元国债，加上qe3每月400亿美元的宽松额度，FRB每月资产买入额达到850亿美元。 业内人士认为，量化宽松政策的开放，使美国经济数据有了很大改善，但随着时间的推移，其效果将逐渐减弱。

qe结束已经有时间表了

随着美国经济逐渐好转，今年以来对退出量化宽松政策的猜测也有所增加，到今年5月，一些FRB内部鸽派成员也提出逐步退出qe。 5月9日，芝加哥联邦储备系统理事会总裁埃文斯表示，如果经济得到充分改善，美联储可能会直接退出量化宽松政策( qe )，而不是在最终退出之前逐步缩小资产购买规模。 有趣的是，埃文斯今年拥有福克斯联邦公开市场委员会在货币政策上的投票权。 而且，他是要求货币政策与资产筹集行动和失业率的具体指标挂钩的推动者之一。

一周后，5月16日晚，费城联邦储备系统董事长查尔斯·普罗索也表示，考虑到更好的经济前景，美联储应该可以从下月开始缩小资产筹集项目的规模。

这些言论让投资者逐渐意识到qe可能已经接近尾声，但没有对市场产生太大的影响。 5月22日美联储主席伯南克的含蓄让投资者真正意识到要么退出qe，要么就在眼前。 在美联储会议上，伯南克指出，如果就业继续好转，改善可持续，美联储有可能在未来几届会议上讨论缓解qe事件。

6月19日，伯南克正式退出qe，上调日程。 也就是说，美联储今年很可能会推迟一些资产购买，并在每年年中结束量化宽松政策。 另一方面，在美联储主席伯南克发表强硬政策演讲后，业界对美国将在年内开始退出量化宽松( qe )的预期大幅提高。

失业率决定qe退出日

伯南克以前说过，现在最重要的不是时间和日期，而是发出政策由经济决定的信号。 也就是说，只有在经济达到实质性改善时，才逐步提出退出qe，伯南克确定地给出了具体的退出qe的门槛，即7%的失业率。 分析师表示，这也是伯南克6个月来忧心忡忡地没有给出购买收缩债券时的具体失业率门槛，但目前市场喜欢数字，“实质性改善”如今意味着7%的失业率。

根据美国劳工部公布的数据，今年4月美国失业率降至2009年1月以来的最低水平，比去年同期下降0.4个百分点，达到7.5%。 5月失业率继续维持低水平，但比4月上升0.1%，失业率水平为7.6%。

根据布隆伯格的调查，44%的受访经济学家预计美联储主席伯南克将在9月17日至18日的货币政策制定会议上宣布缩小“量化宽松( qe )”计划的规模。 调查显示，在接受调查的54名经济学家中，44%的FRB认为，9月份的会议将每月削减850亿美元的债券购买计划规模200亿美元。 15%的经济学家认为，美联储将在10月的会议上开始缩小“量化宽松”的规模。 28%认为美联储在12月之前不会采取这一措施； 剩下的13%的被调查者认为，美联储至少在明年之前不会开始缩小“量化宽松”的规模。

分解者认为，FRB的官员将qe视为支撑经济的额外辅助力。 将来经济足够强大，即使不需要这样的力量，他们也想维持低利率，保证经济始终向前发展。 市场的反应表明了美联储在启动债务购买计划和其他非以前就流传的措施刺激经济时面临的挑战。 有一瞬间，FRB在最终退出这些措施的同时，将决定如何表现以及何时退出。 美联储委员希望在这种情况发生时不要让市场发生太大的波动。 那是因为有可能破坏他们要达到的经济复苏。

来源：经济之声