“3G放号催升股价 中国联通5月“冲锋”？”

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记者胡玉慧

本周在大盘上下锻炼年线，许多强势股纷纷进入调整，而此前平平的中国联通600050，收盘价6.29元]在这个时候异军突起。 本周前四个交易日，中国联通所有收阳，周涨幅达10.93%，近一个月来首次战胜大盘。 在大盘风险日益高涨的今天，资金为什么敢扑向中国联通这个大盘“蜗牛”股？ 值得注意的是，业界各研究机构从本月初开始，将目光投向5月17日中国联通wcdma正式上市。 等了一年，联通终于要走领先的3g之路了。 但这是否意味着联通今后将高歌猛进？ / br// h// br// h /先天特征WCDMA的应用最广泛

周五沪港两地电信股集体交易盘中大涨后，备受业界瞩目的电信业重组案于当天公布。 中国联通甩开了已经牵头的cdma业务，同时将3种3g方式中应用最成熟的wcdma收入囊中。

这一重组方案刚刚出台，各研究机构一致认定联通是最大赢家。 没有理由。 联通手上的wcdma牌照应用最成熟。 2g时代被移动死亡推动的联通，这次终于捡到了宝藏。

今年1月7日，工信部正式向运营商发放了3张3g牌照。 中国移动获得td-scdma，中国电信获得cdma2000，中国联通获得wcdma。

在 张3g牌照中，wcdma作为当今世界上应用最广泛的3g方式，特征最为显着。 中国移动在去年上半年宣布td-scdma测试商用，取得了首发特点，但从之后的顾客反馈来看，效果并不理想，早期发生了通话中断、邮件接收延迟的情况。

事实上，作为我国自主开发的3g标准，td-scdma目前只在我国商用，至今在世界上还没有应用成功的先例。 迄今为止全球商用成功的3g标准为cdma2000evdo和wcdma，但前者的市场份额明显落后于后者。 据天相投区报告，截至2007年底，全球cdma2000evdo客户数达9053万户，wcdma客户数达1.79亿户，约为前者的两倍。 两者之间的差距进一步扩大。 / br///h///br// h /互联网的速度是评价优劣的重要指标之一。 wcdma在实现hsdpa (高速下行分组接入)后，理论下行峰值可达到14.4mbps/s，远远超过cdma2000已经在日本实现的3.1mbps/s的峰值速率。 访问速度加快意味着将开展越来越多的增值业务，如手机钱包、手机导航、手机电视、手机游戏等。 安信证券分析师表示，要刷新125k高分辨率游戏画面，gprs需要16秒，而实现hsdpa只需要1.2秒。 这使得高分辨率的手机游戏在3g时代成为可能。

基于wcdma在全球的广泛应用，获得这个牌照的中国联通才是行业最大的受益者。 天相投顾通信领域的拆迁师表示，联通将据此在3g竞争中赢得长时间的快速发展。 / br// h// br// h /【最大的利器】/ br// h// br// h// h// h /是一种丰富的终端储备 / br/

连通确实有不努力的理由。 目前，基于wcdma互联网的手机数以千计，诺基亚、索爱、三星、lg、摩托罗拉等知名企业品牌都拥有大量wcdma手机，wcdma作为最成熟的3g方式，特点也在于此。

对其他两家运营商来说，终端短缺是目前最头痛的问题。 / br// h /其中移动是最烦恼的。 以前只有国内制造商在进行td手机的开发，所以海外大制造商没有进入这个行业。 手机终端的困境，在移动中很难坐下。 2月初，有消息称移动高层将前往芬兰加速诺基亚的td手机开发； 3月，移动决定用6亿元资金支持制造商进行td手机的研发。

关于中电信，上个月在互联网上公布了其收集的37种cdma2000定制模型，其中三星4种、LG4种、摩托罗拉2种、摩托罗拉2种

在联通后公布的45种wcdma订制机，展现了wcdma强大的市场号召力。 被选为手机的有三星7种、苏联4种、诺基亚3种、夏普2种、LG2种、moto种，在3g时代，手机终端有多重要？ 安信证券电信拆解师对日本前两大运营商ntt DoCoMo和kddi进行了实地调查，得出的结论是:手机终端对顾客选择互联网非常重要。

黄文戈表示，手机终端的性能、设计和价格，是客户选择互联网和运营商时极为重要的考虑因素之一。 cdma当时没有成功的一个主要原因是可以选择的手机很少。 从日本3g迅速发展的过程来看，nttdocomo是日本2g时代最大的移动运营商，但由于当时的cdma2000手机在风格、重量、待机时间以及网络阅读率方面远远优于wcdma，所以在前三年中KDDMA 2005年以后，随着终端数量逐渐丰富，终端功能比较有效地提高，互联网覆盖问题逐渐得到处理，ntt DoCoMo 3g业务发展迅速，其3g客户数量也超过了kddi。

对国内的客户来说，成熟的手机企业品牌的号召力是巨大的。 因为此前引进苹果iphone被视为行业内刺激股价的短期收益。 / br// h// br// h /【市场发力】[/br// h/]

/h//新客户将连续第三个月增加 天相投顾分解师表示，尽管中国联通表现低调，但仍积极推进3g业务。

对此有相当直观的结果，每月的数据表明联通正在从移动设备上抢占市场。

本周联通在香港市场公布了3月份月度运营数据，分量最大的g网新增客户数量延续了今年前两个月的上升趋势，达到184.8万户，同比增长39.6% 这已经是联通g网新增客户数连续第三个月增长，去年联通平均月新增g网客户数仅为106.68万户。

据中国移动当天发布的一季度新闻报道，2009年一季度移动新增客户数比去年同期减少123万户，增长趋势明显放缓。 以净增市场份额计算，联通该指标比2月持续上涨1.2个百分点，达到17.5%的中国移动下跌5.4个百分点，市场份额因联通、电信合作而动荡。

虽然运营商的统计口径仅限于gsm移动用户，但数据传播的这种折衷趋势不容忽视。 天相投顾分解师告诉记者，由于国外3g的快速发展经验，3g客户大多从运营商原有的2g客户转型，从另一家运营商转型到互联网的不多。 因此，在运营商成功将自己的2g客户转化为3g客户的条件下，2g时代市场份额的多寡显得尤为重要。

连通显然熟悉其道理。 天相投区分解师表示，运营商3g时代的竞争主要集中在终端、互联网建设、业务、费用4个行业。 其中，业务的可复制性非常高，费用也没有明显差异。 因为这个终端和网络的构筑特别重要。

“2g时代的联通输在了哪里？ 就是互联网的覆盖面远远落后于移动。 ”上述拆迁师说。 但是，目前联通互联网建设速度正在加快，3月底，去年联通为提升gsm互联网投资300亿元新建的7万多个基站开始采用。 该拆弹师预计，到年底，联通基站数量将达到30万台，而移动目前基站数量约为35万台，从领域来看，5万台的数量不足以构成明显的差距。

但与中国3g的特殊情况相比，业界预计联通可以将移动中的2g客户拉入联通。 安信证券认为，目前wcdma手机终端对3g客户的吸引力将于今年下半年充分显现，联通将被中高端客户从移动手中夺走。 中信证券预计，联通的客户结构将得到改善，高端客户将增加，市场份额将再次恢复扩张势头。 / br// h// br// h /趋势分析市场份额上升，股价上涨 接着，随着之前流传下来的固定电话业务的迅速萎缩，移动通信业务迅速发展，移动取代中电信位居第一大运营商宝座，《老子》被“儿子”推上。 在

中，联通能否凭借3g时代的领先地位复制当年移动的传说？ 关于这一点，业内拆迁师给予了否定的回答。 安信证券电信领域的分解师黄文戈表示，到了2010年，移动市场的移动份额将从目前的80%下降到60%，联通预计将上升到23%。

20%的市场份额现在可以在空之间提供足够的想象力。 国信证券分析师严平提出了一个有趣的量化假设:如果中国联通能在未来5年内赶上移动今天一半的盈利水平，股价将会如何？

经过仔细估算，联通年度净利润需要达到565亿元，即使给出最低的20倍估值，对应的a股股价也达到17.59元，比昨天6.29元的收盘价约17.59元。 如果应对pe上涨30倍，股价水平将达到26.38元，是目前股价的4倍以上！

截至昨天，中金企业、天相投资、国信、安信、UBS都在研报上提出了联通即将到来的投资机会。 据UBS报道，5月17日wcdma将商用，成为联通股价的短期催化剂。 / BR// HR// BR// HR /【投资提示】[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR/]隐藏了两大问题，将股价“光死”作为 / br// h///br// h /首先，联通今年的业绩没有什么提高。 企业3g业务将成为亮点，但目前还处于3g客户培育期，3g能贡献的净利润有限。 天相投区分解师表示，预计年联通业绩将明显改善。

根据国外的经验，互联网构建初期3g客户的增长非常缓慢，互联网覆盖到一定规模时可以带来3g客户的急剧增长。 nttdocomo于2001年开始了基于wcdma的foma业务，但2003年客户数为305万户，营业收入仅为整体业务收入的3%。 但是，当互联网人口比例达到99%时，企业3g客户开始急剧增加，到2007年底达到4395万户，占企业移动客户总数的82.3%。 相关业务也在上市的2~4年间迎来了净利润增长的高峰。 / br// h///br// h /另外，还有制约股价的最现实的因素。 5月19日，中国联通将迎来全流通。 当天，107亿5400万股的股权限制被解禁，为总股本的50.4%，在目前的流通盘中，相当于重建联通。

有分析家认为，尽管这部分股票全部由大股东联通集团持有，市场却不必担心抛压，但通信板块有着出乎以往意料的习性，并认为， 拆船师警告投资者，必须注意《光死》的重演。 / br// h// br// h// br// h// br// br// h /媒体转载、摘录刊登在本报上的作品时，请参阅“ / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-65072776上海: 021-61213899

来源：经济之声