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经记者谢晓萍从北京出发

年,新闻网络企业掀起了海外上市的狂潮,精彩的资本故事曾经激起了美国投资者的热情。

12月6日,美国金融新闻网站根据市场分析师提出的平均目标股价,结合当前实际股价比,评选出在美国股市交易的10大有可能上涨的中国概念股,360、所有者网、土豆网等企业榜上有名。

戏剧性的是,在这一段时间里,360连续遭遇空机构的“突袭”,被称为中国版“facebook”的人人网上市后,股价也陷入低迷。

在理想与现实的鸿沟中,如何才能不被企业表面的繁荣所迷惑,投资另一家“百度”、“腾讯”这样的互联网巨头? 为此,《每日经济信息》记者选择了一些机构“加大力度”、目前备受舆论争议的新兴互联网企业,从企业评价、股价、业务等方面进行了全面解析。

“反思网络中概股“遇袭”:“高成长性”成色几何”

/样品1/

人人网:适合中国版脸书吗?

互联网新的传奇公司facebook还没有上市,估值已经被天价炒了,有一个被认为是中国版“facebook”的社会交流网站——人人网率先出现在资本市场。

短短几个月内,人人网不仅跌破了上市发行价的14美元,市值也从上市当天的70.7亿美元降至12.9亿美元。 德意志银行维持对全员股票的“持有”( hold )评级,将目标股价从8.17美元下调至4.11美元。

与所有人的网络境遇完全不同,其“榜样”们仍然受到资本的关注。 美国科技博客businessinsider每年评选出全球最有价值的100家互联网创业公司,其中人人网上“复制”的facebook、zynga、groupon分别为800亿美元、110

中国版脸书?

这几年,中国的大型互联网企业总是能引起国际投资者的关注。 对美国投资者来说,寻求“下一步百度”的人越来越多。

几个月前,所有人头戴许多“一”字圈,将旗下的四条产品线整合后向美国上市,可以说是赢得了足够的“概念品牌”。 打包的四大产品是几乎所有人下最赚钱、最有潜力的业务,如sns社区所有者网、团购网站糯网、今年刚上线的经纬网、人人游戏网等

“反思网络中概股“遇袭”:“高成长性”成色几何”

上市第一天,所有者网股价从14美元发行价上涨28%,市值达到70亿70.7万美元,闯入新闻网上市公司前四名。

上市第一天,全员网络股价一度上涨至24美元。 但是,对于只有7650万美元年收入,几乎没有利润的企业来说,上述评价显然过高。

业主网向美国证券交易委员会提交的补充文件显示,营收连续两个季度下滑,年第三季度营收达到2178.4万美元后,年第四季度营收减少至2089.7万美元,年第一季度持续减少至2060万美元。 收入萎缩的主要原因是网络广告收入的减少。

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一位美股拆股师在《每日经济信息》中表示,并不是美国投资者和拆股师没有关注这些不利因素,而是中国是世界上最大的互联网市场,发展迅速。 迄今为止公布的所有数据只代表了快速发展的方向,具体数字并不重要。

北京网络通信投资咨询企业marbridgeconsulting总裁marknatkin表示,海外投资者投资中国的意愿非常强烈,投资者将忽视其他不利因素。

但是,快速发展明显低于预期,所有人几个月后也遭遇了投资者的“抛弃”,股价经历了高位跳水,目前股价下跌至3.3美元。

作为所有在线ipo上市交易的承兑人之一,美国投资银行pacificcrest拆股师埃文·威尔逊于11月23日将股票评级从“增持”下调至“大盘表现”,该公司表示:“迄今为止尚未兑现ipo之前做出的承诺。” 受此影响,所有人的股价都下跌了7%。

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威尔逊认为,社交网络服务( sns )市场正处于较早阶段,因为需要支出以快速发展糯网。 但是,所有人的投资规模都被解释为远远超过了管理层此前预测的水平,所有人从这种投资活动中可以生成的销售额都远远低于预期。

德意志银行也认为,所有人的互联网投资将增加,未来两年的盈利增长能力将下降。 其中,人人自有服务的广告系统宣传速度不尽如人意,未来两年广告收入前景不容乐观,本微博在社会交流游戏和其他行业也将对人人造成更大的压力。

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为此,德意志银行分别采用部分合计估值方法对所有者网、糯米网、56网进行估值,其中所有者网估值4.66亿美元,糯米网估值4400万美元,56网估值5400万美元。

同质化的挑战

从盛开到天黑,只有几个月了。 对所有人来说,反省都在增加。 所有人确实有很多不明因素。

首先是增长放缓。 it评论家洪波认为,从所有人网络连续三个季度的业绩来看,总收益、广告收益和营业收入基本持平,没有迹象反映出他们是成长性很强的企业。 中国有很多同质化的facebook概念网站,所有人都不容易成为最终的“中国facebook”。

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另一方面,无论是评价额还是顾客数,目前所有人的网络都不能和facebook相比。 公开数据显示,facebook每月和每周上网的顾客有6亿人和1亿5千万人,按最近公布的800亿美元市值计算,平均每户估值为133美元,相比之下,人人网的每户价值更高 facebook去年平均从一个顾客那里得到4美元的收入,所有人的网络只有80美分。

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洪波指出,所有人市场定位的顾客都是学生群体,意味着流失率极其严重。 面对腾讯朋友、本微博等社区化媒体的争夺,如何离开客户,如何带来新客户,是人人网必须克服的难题。

易观分解师董旭认为,所有者网络目前约有1.6亿注册客户,其中仅约3100万人是真正的活动用户。

另一方面,目前所有人的网络布局相对混乱。 包括56个在内,所有企业旗下的5个网站分别涵盖视频、社会交流、游戏、团购、智能商务社会交流4条完全不同的业务线,彼此几乎没有互补性,被诟病为“大杂烩”。

在除视频以外的四个业务单位中,所有人的网络模拟对象都是facebook。 ()估值约为800亿美元)。 所有人的游戏都是zynga (知名的社会交流游戏企业,估值约110亿美元); 糯扎网为groupon (估值100亿美元); 经纬网参考的是linkedin (美国著名的商业社会交流互联网,估值30亿美元)。

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但是,这四项业务暂时与其对象相去甚远。 I美股分解师梁剑说,从布局上可以明显看出,人人网对本职工作的快速发展没有一个确定的思路,而是以复制、收购的方式快速发展。 目前,该企业市值12.9亿美元,除现金外为12亿美元,估值不到1亿美元,但目前的蒙太奇网、56网仍需持续消费现金,加上腾讯、本微博的冲击,前景更加广阔

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/样本2/

奇虎360悖论:大客户群尚未带来高收益

被称为新闻网络领域老三的奇虎,拥有约4亿顾客,覆盖面和腾讯一样强大,其估值似乎也可以和腾讯进行比较。 但从利润来看,奇虎仍然是“矮子”,甚至不及拥有同样数亿客户的腾讯的零头。

这确实是一个很大的反差。 在360个台式机安全行业中,它无疑是领域的领头羊,在整个客户端安装市场中,360也仅次于腾讯等少数寡头。 与突出的市场地位相比,360的业绩看起来有点“乏力”,但360到底有没有可能成长为网络巨头?

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庞大的顾客给予的评价很高

事实上,今年360年在纽约证券交易所成功上市后,以中国最大的安全软件制造商的概念受到资本市场的青睐,股价一度上涨至36美元。 之后,随着中概股下跌,360的股价也在16美元~18美元之间徘徊,距离14.50美元的发行价只有一步之遥。

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目前,即使股价不理想,从I美股拆师梁剑来看,360目前在资本市场的估值、股价仍居高不下。 梁剑在《每日经济信息》记者中表示,以360的目前利润来看,预计全年EPS (每股利润)将达到约0.5美元,明年将达到0.7美元以上。 如果用360个过去的增长速度扣除外部因素,市盈率将增加10倍,加上现金,市值约为12亿美元。 目前奇虎的估值为19亿5000万美元,高于搜狐的18亿3800万美元。

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I股分析师胡龙飞认为,美国投资者喜欢听故事,在投行圈,“好话是ipo成功的一半”的言论十分盛行。

那么,奇虎董事长周鸿祎对海外投资者说了什么呢? 周鸿祎认为,除信息、搜索和电子商务外,互联网之后所需的APP应用是“安全”的。 360以免费的安全产品吸引客户,依赖增值服务和其他方式获利。

根据360的数据,在客户基础论中,360是中国第三大互联网企业——终端安装数量位居第二;浏览器行业位居第二,仅次于微软,仍然是第一大安全计划提供商。 截至2007年1月,360拥有3亿3900万活跃用户,复盖中国互联网用户的85.8%。 过去5年,360终端的客户迅速增加,2006年的月有效客户数为1700万,2007年为5900万,2008年为1.22亿,2009年为2.31亿,年为2.90亿。

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据《每日经济信息》报道,中国市场终端安装台数最大的是360个宿敌腾讯。 据腾讯年第二季度财报显示,其即时通信服务( qq )最高,在线账户数达到1.367亿。 据了解,腾讯的注册客户超过10亿。

360个最终用户数与腾讯相比还有一段距离,但在最终用户拥有率方面,能与腾讯类比的只有360个。

梁剑认为,这介于近4亿活跃用户给予360高估值的想象空之间。 这意味着360杀毒、360手机卫士、360网盾、浏览器、网络导航、软件下载等业务形成了庞大的产品集群。

收益路径“曲折”

但是,360安全卫士拥有的高市场占有率和数亿顾客没有贡献出相应的利润。 《每日经济信息》记者观察到,360的大部分收入还是来自与安全业务关系不大的广告。

事实上,周鸿祎的商业逻辑很简单。 那就是用免费的安全软件“360安全卫士”安装360浏览器,通过360浏览器的默认主页——360网络导航获益。

梁剑认为,从360安全卫士——360浏览器——网络导航来看,路径过于曲折,未来如何将客户数量直接转化为收益是360必须面对的问题。

“一旦360能够处理这个问题,其潜力无限,可能会成为下一个百度、腾讯。 ”但梁剑认为,从目前的情况来看,存在一定的难度。

it评论家洪波认为,360拥有的是流量,所以它唯一能夺走的就是百度口袋里的钱。 与百度相比,用360这种导航模式的方法向客户“推送”流量,该模式展示的只有几个页面,其搭载的业务空之间极其有限。

此前,周鸿祎在财报分解师会议上表示,将进入垂直行业搜索。 洪波指出,与通用搜索相比,表现垂直搜索市场和商业文案的空之间非常有限。

周鸿祎很清楚在线广告不是360的最终目的。 他选择了将越来越多的能源集中在平台产品带来的增值收入上。 例如,为顾客提供一对一的远程维修服务。

但是,这种模式也不被业界看好。 一位业内人士表示,360为了做增值服务,电脑管家服务是最自然的入口,但这项服务不容易赚大钱。

无线行业的扩大竞争非常激烈

鉴于移动网络的前景,360未来的评估和不确定性来源于无线行业能够实现的程度。

Sogou首席执行官王小川在《每日经济信息》中表示,360对pc端安全APP的渗透率超过70%,积累了大量客户,但将这一特征复制到无线行业并不容易。

易观国际分解师阎小佳表示,手机市场与pc市场有完全不同的顾客诉求,将之前流传下来的pc市场定义为“流量为王”型市场,移动网络市场为“注重顾客体验”型市场。 也就是说,如何满足顾客的社会交流化、媒体化诉求更为重要,360显然没有什么特点。

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与此不同,无线终端360的强大对手来自其宿敌腾讯。 洪波表示,无线行业与电脑行业不同,还没有严峻的安全问题,客户越来越困扰的不是病毒木马,而是垃圾邮件。 另外,无线行业手机内置安装的价值更大,与腾讯、腾讯微博等粘度较高的APP内置相比,360的安全产品特点不明显。

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洪波还表示,360在无线端的浏览器也面临着uc、腾讯浏览器的竞争。

来源:经济之声

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