“社科院金融研究所刘煜辉：全球经济再平衡需时日”

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经记者陈舒扬从北京出发

在世界经济增长放缓的情况下，尽管如宏观调整预期持续快速发展，但我国国民经济面临的不稳定因素突出。

“两高一余”领域出现反弹，pmi迄今连续4个月下跌，创下29个月来最低纪录。 新订单指数、生产指数、新出口订单指数、进口指数也不同程度下跌的cpi上升率高的企业正在持续……

在即将到来或已经到来的全球经济衰退中，“治愈”和经济复苏的再平衡之路如何？ 在这个过程中世界经济的结构会发生什么样的变化？ 作为最大新兴经济体的中国，在这样的外部环境中应该如何调整自己？

带着这些问题，《每日经济信息》记者采访了中国社会科学院金融研究所中国经济评估中心主任刘璐辉。

nbd :德国公布了第二季度的数据，gdp比上个月仅增长0.2%，欧元区经济基本停滞。 全球经济今后将如何发展？

刘璐辉(总体而言，全球经济已经进入低增长、低利率、高通胀时期。

这一时期，资产收益率下降，投资机会减少，公司不会大幅扩大，因此，全球经济持续低增长时期的各国政府高负债也决定了央行将长期维持低利率，减少还款压力。 中长期的低利率必然会导致资产价格的上升。

世界经济恢复过去的均衡需要很长时间，政府和家庭举债需要时间，这也是各国解决自身债务的合理外部环境。

nbd :这个调整时期会持续多久？

刘璐辉:这不好说。 对美国来说，现在是“时间在空之间”，希望维持平稳的通货膨胀，解决高负债率。 对照历史，1946年美国负债率达到108%，在经历10年的通货膨胀后，1955年降至60%。

nbd :近几十年来，中美经济合作良好，在相当长的一段时间内，大部分参与者都从这种模式中受益。 现在发生了问题。 世界经济恢复和再平衡的道路是什么？

刘璐辉:未来的再平衡应该是修复，而不是推翻。 也就是说，全球化是不可逆的。 过去十几年全球分工体系中的贸易分工和金融分工推动了世界经济和财富的增长，再平衡通过失衡的修正使全球化模式长久持续。

为了使诉求结构再次趋于均衡，可支配收入再次增加，有必要重新呼唤“公司精神”，“再工业化”是美国再平衡的唯一选择。 只有出现新的财富，才能减少家庭和国家的负债率。

中国经济要实现再均衡，只能让收入再次从公司和国有部门手中回归家庭，不让中国低于经济增长速度。 但是，这可能包含巨大的政治价格，需要考验决策者的勇气。

nbd :上半年出口拉动gdp增长的比例大幅下降，这是好迹象吗？

刘璐辉:很明显，今年中国顺差的减少不是经济性能的改善，而是“投资”变成了“进口”，这不是真正的经济再平衡的发生，而是不平衡的进一步恶化。

nbd :我刚才提到全球经济将进入中长时间的通货膨胀，但一些经济学家建议通过升值来管理通货膨胀和资产泡沫。 他赞同人民币应该建立有弹性的机制。

刘璐辉:是的，但是我怀疑上升理论上的效果能否在中国实现。

理论上，国内累积的人民币实际汇率升值压力来源于劳动生产率的提高。 但是，必须要明白这种变化不是价值型和创新因素带来的全要素生产率提高的结果，而是依靠公共投资的高增长。 世界银行最新报告显示，前10年中国国有企业改革等结构改革提高全要素生产率的效力已经消失。

人民币升值抑制通货膨胀政策的逻辑是，升值后，中国将能顺利实现贸易部门从增长向非贸易部门的增长转变，这意味着产业结构的升级和扩张，特别是生产性服务业的兴起，将当前的制造中心结构演化为运输中心结构。 如果非贸易部门的供应迅速上升，价格将受到抑制。

nbd :那么，你认为更好的政策选择是什么？

刘璐辉:中国已经没有捷径可走了。 经济逻辑的结论是，只要公共投资快速增长，私营部门就需要提供越来越多的补贴，家庭费用在gdp中所占的比重就会停滞。 中国正在逐渐远离重新均衡的道路，“人民币对内切、对外升值”的组合将继续为系统性风险积累势能。

中国不太会思考。 美国工业重建的战术布局完成，其全球领导型经济再次回升，投资转化率上升，中国泡沫结束。 届时，中国可用的应对措施将更加有限。

来源：经济之声