“左小蕾：管理通胀预期，调准备金率更直接”

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经过实习记者蔡颖

，央行开启了货币政策紧缩周期，抑制通货膨胀的“剑锋”直指信贷市场。 你对央行这次提高存款准备金率有什么看法？ 年度货币政策的着力点在哪里？ 《每日经济信息》特别采访了银河证券首席经济学家左小蕾。

预计准备金率

nbd :央行19个月来首次上调准备金率，是说加息会很快到来吗？

左小蕾:准备金率的上升和我预想的一样。 但是，关于利率上调是否会提前到来，尽管准备金率的调整和利率上调并非没有直接关系，但外界也不断猜测，我认为事件不应该这样考虑。 利率调整的影响面会比较广，无论利率是否提前到来，归根结底都要看利率影响的全方位是否存在利率调整的压力。 或者利息不调整就无法控制较大的宏观形势问题？

提高准备金是对资金流动性的调整，它只是管理通胀预期。 那为什么不调整利息呢？ 因为调整存款准备金率对抑制通货膨胀的影响更直接。 如果回收了钱，通货膨胀的货币环境很快就会得到控制。 如果一下子调整利率，调整流动性，其规模就会很大，为了真正控制流通量，就必须要大幅度地周转。 从某种意义上说，管理通胀预期的准备金率更直接，利率调整的影响面更大。

不要放大“宽松”而忽视“适度”

nbd :央行强调“适度宽松的货币政策”的延续，但准备金率的上升表明这一政策将发生转变。

左小蕾:“持续适度宽松的货币政策”并不意味着不调整，央行早就调整了货币的流动性，不是今天开始的，更别说货币政策出现了拐点。 去年，央行关于货币政策的报告已经说“进行动态调整”，11月的国务院常务会议也说“管理通货膨胀预期”，包括中央经济实务会议在内，“管理通货膨胀预期”，所以这些实务一直在做。 我认为之所以一味强调“宽松”而不是“适度”，是因为这种理解本身偏颇，解释错误，所以可能会发生拐点。 实际上，货币政策没有拐点，必须根据形势进行对比和灵活的调整。 只是，央行提出“适度宽松的货币政策”时，大家扩大“宽松”，忽视“适度”，也没有看到“调整”这个词。

银行必须合理调整信贷规模

nbd :银行在准备金方面存在缺口较大的银行。 比如，中行的话，你觉得他们会采取什么样的措施来应对？

左小蕾:比较银行准备金缺口的问题，每个银行都需要自己处理。 各银行如何应对是微观问题，不是宏观问题。 银行应该根据自己的现实情况，如资金状况、资金面、信用管理等各个方面进行调整。

这次提高存款准备金率也就是为了提前抑制cpi上升的势头。 很多资金在资本市场、银行内部“空”周转，这些资金一旦释放，就会和基轴货币的乘数效应一起严重影响实体经济。

以前的一些银行的信用高速扩张有时会有点困难。 但实际上，我国银行并不缺钱，资金流动性那么大，信用量那么大，证明已经有足够的资金，所以我认为没有准备金率上涨也无法处理的问题。 此外，银行必须合理调整信贷规模，不要盲目放贷。 不这样做的话，会产生一点负面影响。

货币政策的“力量”促使费用

nbd :今年货币政策的力量是什么？

左小蕾:从中央经济实务会议到现在的措施来看，对年度投资的结构、投资、费用应该会得到优化和调整。 2009年的政策应着眼于拉动当期增长的短期行为，但尽管年增长仍是长期目标，投资是推动力，但经济增长推动力的结构将发生变化。 中央将首要推进向以增加支出为中心的增长方式的转变。 也就是说，支出、投资和出口的比重将进一步变化。

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来源：经济之声