“面对加息谜题 险资债市投资陷两难”

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经记者贺麒麟从上海

受低息环境和弱势股市的拖累，今年上半年保险投资收益率为1.93%，较去年全年6.41%的投资收益率大幅下降。

今年保险费和到期再投资资金增长较快，预计将超过2万亿元。 关于这2万亿元保险资金的投入，一位业内人士在《每日经济信息》中表示，目前债券到期收益率呈下行趋势，但考虑到长期匹配的压力和投资渠道的不足，债市仍是保险资金的首要投资方向。

据上半年债券投资总体稳定

业内人士介绍，年上半年保险机构债市投资总体稳定。 目前，我国保险资产的投资配置已接近国际通行水平。 固定收益投资占70%~80%，权益投资占10%~20%，其他投资占10%左右。 美国的人寿保险投资也以债券和股票投资为主，2008年两者所占比例合计达到80%。 (/br/) )/br/)关于年上半年保险资金投向债市的情况，申银万国分解师孙婷在接受《每日经济信息》记者采访时表示，投资于债市的保险资产一直保持稳定。 “今年上半年债券投资依然稳定； 因为保险企业的投资一直偏于稳定。 ”

孙婷表示，目前保险公司80%左右的资产投资于固定收益类资产，50%的总投资收益来源于固定收益投资带来的利息收入。

在目前股市下跌、银行存款利息低的结构下，为了消化不断增长的保险费收入，保险机构加大债券配置，以弥补协议存款和权益类投资的不足。 从

债市的成绩来看，今年上半年短期利率上升，长期利率下降，期限和信贷差缩小。

债市数据显示，年来，中长时间债券收益率下降40~50个基点。 与年初相比，10年期国债收益率下降30.8个基点，10年期公司债券和金融债券分别下降49个基点，下降49.6个基点。 另一方面，超长期国债方面，年初发行的50年期国债利率仅为4.03%，比2009年末的4.3%下降了27个基点。

东北证券报告称，年初以来，债市收益率曲线特别是中长端呈震荡下行趋势； 短路端受资金紧张的影响，收益率曲线上升。 从年初到3月初，由于新债务供给不足和公开市场大量资金到期，即使央行两次上调存款准备金率，商业银行对债券配置的诉求仍旺盛，带动了收益率的下跌。 4月中旬国家出台房地产新政和欧洲都柏林危机，协同效应放大了资本市场对全球经济复苏的悲观情绪。 在避险情绪下，中长期收益持续下降，10年期国债收益率曾一度下跌至3.2%。 5月各期收益率呈短暂上升和下降趋势，收益率曲线明显扁平化。

但是，光大证券拆船师肖超虎在最近的报告中指出，年6月，债券收益率曲线扁平化，国债收益率曲线略有上升，但在上升空之间存在极限。 保险资金继续面临投资收益率低于预期的压力。

另外，从投资品种来看，保险企业在债市的新资金，主要投向了收益率较大的公司的债务。 与年初相比，公司债务与国债的利差增加了80个基点。 “因此，保险资金在债券上的配置主要是公司在债务上的配置。 ”

对于下半年债券投资压力较大

年内的投资策略，业内人士认为，由于利率上调的预期还存在分歧，保险机构下半年的债市投资面临困境 但是，考虑到长期匹配的压力，保险机构在债券上的配置量仍将增加。

孙婷表示，从年初开始，中长期的利率上调预期明显减弱，“中期低利率大概是一个比例”。 她表示，在当前经济形势下，尽管面临通胀风险，但由于宏观经济方面存在较大压力，管理层短期内不太可能选择加息。

国泰拆除师彭玉龙也认为:“从更长的周期来看，我国正进入较低的增长阶段，因此与2001年开始的经济周期一样，低利率很可能长期维持。”

不过，东北证券分析师赵新安表示，目前债券到期收益率呈下行趋势，但由于长期匹配的压力，保险机构在债券上的配置量将会增加。

“年初以来，国家实施了许多紧缩政策，这些政策的效果有可能在今年下半年得到进一步释放。 ”

“在这个阶段实施提高利率和提高准备金率的可能性很低。 因为在这样的预期下，大量资金流入了债市，债券收益率大幅下降。 ”

另外，他还表示，由于银信合作被停止，通过银行渠道发行的投资产品收益率下降，投资型保险产品面临的竞争压力减少，对保险资金的投资收益率要求下降。 因此，即使收益率下降，保险机构的债券配置量也会增加。

但是，也有业内人士认为年末年初的长期利率上升是大致的比率。 中信证券研究部拆迁师黄华民表示，预计下半年对比房地产和地方融资平台的政策将完成最后一双靴子落地，信贷政策较上半年相对宽松，市场担忧的利空因素全部兑现，政策暖风将上升市场风险偏好，长边债市。

黄华民表示，通过追加投资品种，股票以外的核心收益率将上升。 “随着新保险法的修订实施，将允许保险企业进入房地产投资和pe等投资行业； 在未来的政策中，必须进一步诱惑保险企业扩大到相关行业。 ”。

“未来，保险企业被允许参加股指期货套期保值或参与融通业务，将为保险企业带来新的收入来源，稳定收益率，比较有效地提高资产运用效率，从长远来看，保险企业 ”

昨天( 7月20日)，上海市市长韩正表示，上海市正在考虑推进公共租赁住房的建设和运营，保险资金和公司养老金有望进入该行业。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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来源：经济之声