“何志成：人民币可直接兑欧元推动国际化进程”

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◎何志成

国家外管局9月30日宣布，即日起在银行间外国汇市开展人民币对欧元直接交易。 人民币和欧元可以直接兑换。 不需要使用中介货币。 这项措施不仅可以降低公司和个人的汇价，促进中欧贸易，还可以相应增加欧元持有量，包括中国公司的个人资产账户。 更重要的是，由于欧元是世界主要货币之一，欧元可以直接兑换后，人民币与世界主要大国的货币可以直接兑换的比重将达到95%以上，未来中欧的经贸交易不仅可以用人民币在全球支付和结算，还可以实现中国的对外贸易

一国货币走向市场化的关键是市场报价或报价形成制度。 过去，人民币对欧元的报价必须经过人民币对美元汇率中间价和美元对欧元汇率的计算后形成，既繁琐，价格也高。 中欧贸易日均15亿美元，与中美贸易额相同，但中国公司要与欧洲公司进行贸易结算，必须通过美元，这本身就非常不公平和不方便，不仅会提高贸易商的结算价格，还会导致国际外国汇市出现短期的异常波动，最合适的兑换时机 对此，中欧贸易商早就怨声载道。 在中国银行之间通过外国汇市人民币可以直接对欧元交易，建立做市商制度，做市商可以根据买卖双方的市场估算价格时，连续报告人民币对欧元直接交易的双向价格，为市场货币的流动提供便利，交易量

以前考虑人民币国际化进程，但越来越多的考虑人民币与国际贸易的关系。 其实，贸易结算的便利只是人民币国际化过程中要达到的首要目标。 人民币要成为国际货币，必须兼具各方面的贸易结算功能和国际货币的储备和投资功能。 显然，人民币对世界第二大欧元未能实现直接贸易兑换，不仅不利于许多参加对欧贸易的公司，也让投资者感到繁琐。

各国央行包括公司为什么要储备人民币？ 一是防范国际外国汇市大幅波动率，防范单一货币存款贬值风险。 二是考虑投资，考虑外汇储备总盘子如何实现保值增值。 人民币对欧元没有实现直接兑换，所以人民币的(国际)盘子变成了三分之一。 储备与投资相关，人民币要成为国际货币体系的重要一员，就必须处理人民币投资功能的课题，让更多的外国央行包括投资者都想储备人民币。 这个难题是什么？ 首先是人民币能否对所有主要货币自由买卖。 人民币实现欧元直接买卖，离上述目标不远。

国际清算银行( bis )的数据显示，全年人民币占全球外汇交易量的比重仅为2.2%。 为什么这么低？ 由于无法对欧元、英镑直接实现买卖、经常买卖，全球许多投资者不看好人民币的投资功能，也很难获得储备功能。 我们必须看到，人民币目前是世界主要货币之一，尽管人民币还没有实现自由兑换，但许多国家的央行都在悄悄储备人民币。 他们相信中国的金融体制改革将冲破人民币自由兑换的关口。

人民币和欧元实现直接兑换后，短线有利于欧元的稳定，但这不是与美元的比较，最好不要提“远离美元”。

今年三季度以来，美元兑欧元大涨近千点，但人民币保持对美元稳定，特别是其综合汇率水平，在美元走强的背景下仍保持上升趋势。 从稳定增长的角度看，人民币持续升值不利于中国企业积极扩大出口，也不利于宏观经济的稳定运行。 人民币超级强势，特别是这一预期，可能是中国货币管理当局不愿意看到的。 中国怎么办？ 希望欧元、日元反弹，但直接购买欧元、日元，价格太高，风险也很大。 欧元疲软的原因有很多，其中之一是全球外国汇市空欧元比重大幅上升，欧洲央行也希望欧元适度贬值。 在美国经济好转，美元不能大幅贬值的背景下，欧元能稳定吗？ 直接兑换人民币和欧元有补贴欧元的意义吗？ 这些确实很有趣。 背后的因素不明，我们只能看市场的表现。

自从宣布人民币可以直接兑欧元兑换后，欧元的业绩就可以画日元了。 10月4日至9日几天的交易时间内，欧元兑美元反弹近300点。 之后，在12600之上稳定运行，暂时停止下跌的企业可以说是稳定的。 市场证明中国央行有助于欧元的稳定。 这可能是偶然的，但其实有逻辑关系。 今年以来，欧元区各国特别是德国对华出口包括双边贸易额均有所减少，这既与欧元区经济下滑趋势有关，也与中欧间贸易结算不便有关。 不可忽视人民币对欧元结算以美元循环一周。 结果，兑换手续费增加了1%左右。 再者，由于兑换延误，中欧贸易商不容易把握准确的兑换时间点。 许多贸易商说，一次贸易交易可能只赚5%，但汇率损失将超过5%。 可以直接兑换、实时兑换，中欧交易商不会加大汇率损失。 这就是为什么在人民币宣布可以对欧元进行实时兑换后，欧元能够稳定的最大理由之一。

许多市场分解认为，人民币和欧元实现直接兑换是世界特别是中国“脱美元化”战术的一部分。 笔者觉得不能这样说，更不能这样想。 中国有什么人民币战术吗？ 也许有，但即使有，也不是“去美元化”。 中国政府知道，人民币可以在世界外国汇市稳定的前提下，逐步实现国际化、市场化。 在当前经济全球化和金融市场全球化的大背景下，维持市场稳定包括维持欧元稳定，不等于空美元，也不等于美元让

来源：经济之声