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经过记者朱小雯,徐奎松在北京

宏观大势要想夯实快速复苏的基础,2009年中国经济出现了意想不到的反弹。

国家统计局在公布2009年一季度宏观经济数据时表示,“一季度国民经济运行出现了积极变化,总体表现好于预期”。 中国人民大学经济学院副院长刘元春总结说:“中国的宏观经济摆脱了全球经济危机冲击带来的深度下跌,实现了比预想更大的反弹。” 2009年,中国经济经历了怎样的复苏轨迹?

“20094万亿驱动的经济复苏路线图(上)”

“2008年11月至2009年2月,是进入新世纪以来我国经济最为困难的时期。 》据国家统计局刊文。 但是,在准确及时的刺激投资、结构性减税、扩大内需等政策集中实施后,今年一季度,经济总体形势稳定,企业稳定复苏的态势初步形成。

“20094万亿驱动的经济复苏路线图(上)”

二季度,统计局分解显示,生产增速稳步回升,国内诉求增长加快,经济结构调整积极推进,民生继续改善。

第三季度,中国经济复苏好于预期,保证增长的任务无需再担心,同时开始从加速上升向顺利增长过渡。

“第三季度gdp增长率的8.9%没有达到金融危机前的水平,是恢复性的速度。 ”国家统计局国民经济核算司司长彭志龙指出。 忽略

速度,来看看结构。 刘元春分析认为,由于经济下滑和经济刺激的双重作用,我国宏观经济结构出现了外需比重、重化工比重、东部比重以及单位gdp能耗等指标下降的较大变化。

他还表示,受经济下滑和经济刺激的双重作用,中国经济增长格局发生了巨大变化,但这种动力结构变化具有很强的暂时性和过渡性,这意味着目前经济反弹的结构基础不牢固,未来

但是,从第三季度到现在,对政策“微调”的推测和预测不断。 从货币政策方面的公开操作,到年末中央经济实务会议正式提法的变化,政策要点已经开始明确地向“调整结构”方面转变。

根据中央经济实务会议,财政和货币政策将逐年稳健过渡。 产业结构和收入结构调整、增加支出、促进平衡、维持稳定等政策力量明年将进一步加强。

GDP

v型排斥开始平稳增加,从总量来看,

6.8%、6.1%、7.9%、8.9%

刘元春表示,从环比增速来看,呈“逆v”型,前三季度同比增速分别为6.1%、7.9%、8.9%,2009年第二季度出现强劲反弹,成为季节因素, 消除三季度季节因素的环比增速分别为9.2%; 预计第四季度环比下降至8.2%。 刘元春说,“中国宏观经济没有出现两个季度以上的持续加速局面。 环比增速的波动表明,中国宏观经济政策的刺激效应已经跨越其加速阶段,并开始进入平稳增长阶段。”

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许多经济学家也曾指出,随着复苏态势的形成,刺激政策的效果会减少,但如何使经济增长具有内在性,这是一个值得思考的问题。

从前三个季度拉动gdp增长的“三驾马车”的贡献率来看,费用贡献率下降的趋势可能不是好现象。 根据国家统计局的数据,今年一季度支出对gdp的贡献率为60.7%,上半年降至53.5%,到前三季度仅为51.9%。 相比之下,投资对gdp的贡献率一直在上升,从第一季度的47.5%到上半年的87.3%,第三季度达到94.8%。

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很明显,投资仍然是经济复苏的绝对主导力量,专家指出这种增长方式难以持续,结构失衡隐含着复苏基础的脆弱性。 另一方面,产业结构在gdp贡献上也发生了变化。 数据显示,第一、第三次产业金融危机以来,稳中有升,成为中国经济保持8%以上增长率的核心力量。

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“中国的宏观经济结构从第二产业主导变为第二、第三产业主导。 ”刘元春指出:“但是,第一产业、第三产业的提升总是在危机时期出现,其持续性存在疑问。”

幸运的是,无论国内还是国外市场机构,我国的年经济增长率预计在2009年的基础上进一步提高,同时增长动力更加平衡。

cpi和ppi都有所恢复,通货膨胀风险

的经济下降,国内物价下跌。 居民支出额( cpi )在金融危机开始的去年同期1.5 )左右,暴跌至2009年2月的-1.6%。 ppi下降到-4.5%的深度。 cpi、ppi均呈负增长,中国笼罩在通货紧缩的阴影之下。

2009年上半年cpi累计同比增长1.1%; 工业产品出厂价格( ppi )比去年同期下降了5.9%。 6月和7月,cpi和ppi比去年同期的跌幅比上个月扩大,超过了市场普遍预期。 到了第三季度,cpi累计比去年同期减少1.1%,ppi累计比去年同期减少6.5%。

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随着超宽松的货币政策,以及整个经济环境的好转,这一局面开始逐渐发生变化。 实际上,从5月开始,ppi环比由负转为正,cpi环比也在7月由负转为正,ppi同比增速和原材料价格同比增速触底回升。 11月的cpi与去年同期相比转为正,增长0.6%; ppi的减少幅度从3.7个百分点大幅减少到2.1%。

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在物价持续回升、国际大宗商品价格暴涨、尚未摆脱通货紧缩的阴影之前,通货膨胀预期备受市场关注。 刘元春指出,通胀压力的核心指标——m2和gdp增长率的差距,以及m2和工业增加值增长率的差距呈现出前所未有的急剧上升。 “进入2009年以来,这两个指标上升,11月分别达到21.6和20.6个百分点,通货膨胀压力大幅上升。 ”

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9在9月的第三次夏季达沃斯会议上,国务院总理温家宝表示:“要警惕和防范包括通货膨胀在内的各种潜在风险。” 10月21日,国务院常务会议总结了当前宏观经济形势,也首次提到了“管理通胀预期”。 同一周,中国第三季度经济数据公布时,国家统计局也表示“关注通货膨胀预期”。

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高层表现的变化表明,政策调控要点得到调整,通胀预期与增长保证、结构调整趋于协调。

统计局总结1~11月的物价形势认为,在经济复苏阶段,价格温和性的上升有利于经济增长和就业的促进,温和的通货膨胀促进经济更高水平的增长。

因此,目前的共识是,全年通胀风险不是主要问题,相比之下,资产价格的暴涨及其泡沫更受关注,资产价格的涨幅将明显高于物价涨幅。

pmi节回升恢复正常水平

2009年制造业景气的制造业采购经理指数( pmi )迅速回升,从历史最低点2008年11月的38.8%上升到2009年11月的55.2%

2008年11月,受国际金融危机的影响,制造业pmi降至历史最低38.8%。 随着及时有力的政策刺激,pmi回升,2009年3月突破了50%的“牛熊”分界线。 此后,pmi月份仅有小幅波动,进入平稳增长区间,标志着制造业经济整体平稳回升。

但截至4月,官方制造业pmi一度在里昂证券公布的中国pmi分处“牛熊线”上下两处,分别表现出经济整体扩张和衰退的两个“矛盾”趋势。

当时,专家对官方pmi的拆解表明,复苏质量存在质疑,反弹迅速,扩大的领域大多是政策着力刺激和扶持的行业,与居民费用挂钩的指标欠佳。

但此后至今,偏向大中型企业的官方pmi和沿海中小企业众多的里昂证券pmi,都位于“牛熊线”之上,表明制造业的上升趋势“首次增长”。 截止到7月,里昂证券pmi (后来汇丰pmi )超过了官方数据。

8月,在pmi的其他指标中,只有库存下降了。 专家表示,这证明公司对未来前景抱有怀疑,特别是对未来内需复苏的持续性和稳定性缺乏足够的信心。 到了第四季度初期,原材料库存和生产指数上升的领域个数大大超过了历史同期水平。 兴业银行首席经济学家鲁政委指出,这证明了公司对未来生产的预期有了实质性的好转。

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进出口拐点也在此时,制造业公司海外订单量连续5个月上升,同时达到2007年6月以来最大涨幅。 申银万国首席经济学家李慧勇认为,我国出口已经开始进入拐点,“由加速转向恢复拐点”。

值得注意的是,10月和11月制造业pmi水平的55.2%,基本恢复到了去年5月以前的正常水平。 他说:“当前,中国经济几乎正在熨平国际金融危机带来的异常波动。”他说:“这可能标志着经济开始稳定,也可能标志着未来经济复苏势头稳定,经济增长的稳定性和可持续性不断提高。” 中国物流采购联合会( cflp )的解体,在最近2月制造业pmi时被指出。

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信用增量

急剧扩大年内或10万亿

2009年中国信用增量很可能突破10万亿元的“日量”。

据央行报道,2009年1~11月人民币各项贷款增加9.21万亿元。 11月末,广义货币供应量( m2 )余额为59.46万亿元,比上年末增长29.74%,增长11.92个百分点。 狭义货币供应量( m1 )的余额为21.25万亿元,比去年同期增长34.63%。

可以说2009年中国的货币政策极其宽松。 “中国商业银行的新贷款量实际上最大的表现是中国政府的宏观调控计划。 》国泰君安首席经济学家李迅雷表示,2009年,政府明确宽松的财政和货币政策方向后,新的贷款大幅增加。

他还认为,中国的银行贷款在某种程度上具有“准财政”的特点。 因为许多贷款是为了配合财政政策计划而发放的。

不可否认,急剧扩大的信贷规模为中国经济率先复苏立下了巨大的功绩,特别是以投资拉动为特征的这一经济增长。

李迅雷解体在内需增长方面,固定资产投资是内需增长的首要决定因素,但在民间投资尚不活跃的情况下,固定资产投资的增长受制于政府主导的公共部门投资的增长,公共部门投资显然依赖于信用。

但是,在促进经济复苏方面,“天量”信用不可避免地会带来负面作用。 “极其宽松的货币政策,在公司投资意愿和居民支出意愿下降、对实体经济流动性大幅下降的环境下,货币大量流向资本和投机行业,房地产价格、股价、黄金等投资品价格大幅上涨。 ”刘元春指出。

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其实,中央已经传播了许多货币政策“微调”的信号。 从10月下旬国务院常务会议提出的“管理通胀预期”看,到年底的中央经济实务会议确定提出,在货币政策信贷投放方面,将重点转移到社会经济薄弱环节、就业岗位、战术新兴产业等,“把握货币信贷增长速度”。 ”

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中央经济实务会议再次强调,每年要多次重复“适度宽松的货币政策”。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为,年货币政策“名松稳健”,“不可过多、不可过少”的精准调控是明年信贷的基本走向。

货币供应量

m1超越m2刀差而不断扩大

2009年,受适度宽松的货币政策的诱惑,m1的增长率自194年以来首次出现。

2008年11月,出台了4万亿美元的刺激政策,央行当月取消了信贷规模限制政策。 那年12月,人民币信贷增长7718亿元2009年1月,人民币贷款增长1.62万亿元2月人民币各项贷款增长1.07万亿元; 3月人民币各项贷款增加1.89万亿元。 截至11月,人民币新增贷款2948亿元,较10月的2530亿元年最低值略有反弹。

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由此可见,2009年度货币信贷呈现出两大趋势。 一是信用趋势从高水平降至低水平,这首先受两个因素的影响,首先是4万亿美元财政投入的影响。 其次,适应了年贷款减少规律的影响。

第二个动向是,m1从2008年12月到2009年11月,预计将超过m2的增速,行业方面12月的增长率仍将略有上升。 国务院快速发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,m1的高增长是去年基数低造成的。 11月m1的大幅增长,与今年下半年上涨的股市和房地产市场的活跃程度一致,证明了投资交易量明显上涨。 由于

“20094万亿驱动的经济复苏路线图(上)”

从9月开始有明显的增加趋势,解体者认为这反映了明显的变化趋势。 一个是储蓄户类的信用越来越大,一部分存款者将原来的储蓄和信贷资金转移到房地产,另一个是把信贷投向股市乃至越来越多的基金和期货市场。

但是,m1和m2的上述变化,引起了货币专家的各种看法。 中国农业银行研究负责人李刚表示,m1比去年同期增长率较快,表明微观经济基础活力进一步提高。 中国银行金融市场总部拆船师石磊表示,中国m1同比增长率变化是股市等资产价格滞后的指标,基于此,m2将于12月延续目前的走势,m1将持续上涨。

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国务院快速发展研究中心金融所银行室副主任吴庆解体认为,货币供应量超高水平的增长是价格指数上涨的重要推手。 已经超过29%的狭义和广义货币供应量( m1和m2 ),很难再表现为“适度宽松”。

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来源:经济之声

标题:“20094万亿驱动的经济复苏路线图(上)”

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