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经记者曾在春季从北京飞满

纸币,点钞机日夜不停地运转! 这是2009年各国金融市场的壮美形象! 2009年是货币极度宽松的一年。 在世界央行加速点钞机工作印刷纸币的背景下,世界流动性泛滥。 疯狂的点钞机像强心针一样工作,拯救了经济金融的崩溃,带来了资产市场的暴涨,带来了通货膨胀的担忧。

“天量信贷引起通胀之忧 2010转向“调结构””

年,货币政策的返还是入、流动性是收还是放? 变化的金融市场将走向何方?

2009年注定会在中国货币政策史上留下浓墨重彩。 面对突然的金融海啸,中国政府决策层果断提出了实施适度宽松的货币政策,并适时出台了一揽子经济刺激计划。 “天量”信贷的注入缓解了市场流动性的担忧,中国经济率先走出了金融危机的泥潭。

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另一方面,天量信贷引起了产能过剩、资产价格快速上涨、通货膨胀、银行不良率上升等一系列担忧。 货币政策是否开始转换,信用结构应该如何优化调整,这是对管理层智慧的严峻考验。

回顾:

货币政策效果明显

2008年,国际金融危机愈演愈烈,我国经济的快速发展面临严峻挑战。 2008年11月5日,温家宝总理在国务院常务会议上宣布,我国财政政策从“稳健”转为“积极”,货币政策从“紧逼”转为“适度宽松”。 另外,中央决策层大力启动4万亿元资金,采取了10项具体的“扩大内需、保证增长”措施。 “4万亿美元刺激计划”正式实施。

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在适度宽松的货币政策环境下,信用关口迅速打开,上半年一度出现了信用“井喷”。 央行数据显示,1~10月,中国人民币各项新增贷款达到8.92万亿元,比去年同期增长5.26万亿元。

一揽子经济刺激方案为克服金融危机的冲击发挥了积极作用。 天量信贷的投入也缓解了市场流动性不足的困境。 一季度,中国gdp增长6.1%,二季度增长7.9%,三季度增长8.9%,呈现明显的每季回升态势,今年经济增长已没有“保8”的悬念。

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“今年经济恢复,不可缺少的是融资资金的支持。 特别是3月至6月的信贷投入和财政投资对经济的恢复起到了决定性的作用。 ”据国金证券首席经济学家金岩石介绍,这4个月的货币供应量维持在25%以上,信用投入月均达到1万亿元以上,这4个月的信用投入资金稳定了市场。

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隐忧一:

资产价格泡沫和通货膨胀预期加剧

]“天量”的信用犹如“双刃剑”,似乎会刺激经济复苏

信用资金流入股市成为今年市场的关注之一。 进入今年以来,我国股市扫除2008年阴霾,走出剧烈反弹行情,上海综合指数从年初的1800多点上涨至最高3400多点。

“今年的股市上涨和信用资金之间一定有一定的联系,信用资金通过各种渠道流向股市。 》第一创业证券企业研究快速发展中心主任分析师祝朝安表示,上半年经济复苏有限,市场投资机会少,公司信贷资金无处投入,要获得高收益,投入资本市场是较好的选择。 / BR///BR /大楼更是爆炸性的。 据统计,1~10月,全国商品房销售面积比去年同期增长近五成。 10月当月,全国70个大中城市住房销售价格比去年同期上涨3.9%,连续8个月上涨。 市场解体者认为,在楼价上涨的背后,信贷投放对房地产的支撑起了重要作用。

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随着资产价格的上升,通胀预期也在加剧。 央行三季度货币政策报告显示,国际初级商品价格大幅上涨、资产价格明显反弹等现象反映出市场形成了一定的通胀预期。 目前,内外部经济总体好转,全球货币条件相对宽松,在经济持续复苏的情况下,必须密切关注各类价格走势。

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祝朝安认为目前资产价格泡沫已经形成。 上市公司市盈率过高,租金价格与房价之间也已经形成背离,这些是资产价格泡沫形成的明显信号。 “随着资产价格泡沫不断膨胀,特别是房价快速上涨,市场通胀预期的增强也是不可避免的。 ”

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担忧2:

银行的不良率有可能上升

除了宏观层面的担忧外,微观层面的潜在风险也令市场担忧,并

银监会的最新数据显示,今年以来,银领域的不良债权持续“双降”。 9月底,商业银行不良债权余额5045亿元,比年初减少558亿元,不良负债率1.66%,比年初下降0.76个百分点。

一位市场分析人士认为,从不良债权余额下降的绝对值和不良率下降的情况来看,前三季度,由于信用增速迅猛,不良率计算的分母迅速增加,不良率下降加速。

据中央财经大学银行领域研究中心主任郭田勇介绍,今年的银行贷款以中长期贷款为主,该银行的不良债权出现需要时间,因此今明两年的银行不良率不会明显反弹。

郭田勇认为,未来银行不良债权的隐忧在两个方面最为突出,一个是地方融资平台。 如果地方投资项目不能持续,政府有可能承担这笔贷款,地方政府的财政负担将会加重,偿还能力将备受关注。 二是房地产贷款。 目前房地产市场存在一定的泡沫,如果房地产市场交易量逆转,房价下跌,房地产贷款甚至部分贷款也将成为不良债权。

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联合证券认为政府项目可能包含一定的风险,但问题可能并不像想象的那样大。 一是政府项目大多为建设项目或垄断项目,利润率不高但现金流相对稳定。 二是政府项目抵押物不易贬值。

展望:

“调结构”将成为明年业务的中心

2009年的货币政策走势表现为“三部作”,由于年初的过度宽松,全年 关于明年货币政策的走势,很多专家预计明年的刺激政策将持续下去,但货币政策将真正恢复适度,经济结构的调整应该是重点。

最近召开的2009年中央经济实务会议提出,要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 而且,货币政策必须保持连续性和稳定性,加强对比性和灵活性。

此外,会议还密切跟踪国内外经济形势变化,把握货币贷款增长速度,加大对经济社会薄弱环节、就业、战术性新兴产业、产业转移等的贷款政策支持,比较有效地缓解中小企业融资难,重点建设 要积极扩大建议严格控制高排放领域、产能过剩领域贷款,着力提高贷款的直接融资,吸引和规范资本市场的健康快速发展。

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“今年上半年货币政策适度放宽,但信贷政策极度放宽,下半年信贷政策适度放宽。 》国金证券首席经济学家金岩石表示,明年货币政策将保持适度宽松的基调,信贷投放将维持今年下半年的水平,货币供应量有可能与今年上半年一致。

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另外,金岩石还表示今年的“调结构”没有成功。 另一方面,脱产能化效果不大,许多产能过剩领域仍在扩大投资。 另一方面,支出性内需不变,民间支出依然不足,政府投资的基础设施项目无法转化为内需性支出。

“明年可能对调结构更坚决。 ”金岩说。

祝朝安指出,明年全球经济焦点将是刺激政策如何退出的问题,中国管理层的智慧将受到考验。 另外,通胀预期更高,结构调整也已到了刻不容缓的地步。

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来源:经济之声

标题:“天量信贷引起通胀之忧 2010转向“调结构””

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