“2010 黄金市场突破1000美元后难低牛头”

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(每经记者上海(/br/) ) (/br/) )发行的黄金市场紧跟经济复苏的步伐，跃上1000美元大关的黄金市场继续保持强劲势头。 2009年12月3日，黄金最高上涨至1226.52美元/盎司，比2008年10月24日低682.47美元/盎司，一年多来累计上涨约80%。 1999年8月25日黄金最低点为252.10美元/盎司，10年后黄金最高价格为当年最低价的4.87倍。

世界经济从衰退中恢复时，年黄金价格能“一飞冲天”吗？

“避险+维持价值”2009年，黄金在金牛背

2009年，世界各国央行将年度目标固定在刺激经济增长、防止经济衰退的“按钮”上时， 受世界经济企业稳定导致的通货膨胀预期上升、美元贬值、投机资金流入等因素的影响，黄金在2009年备受欢迎。

2009年黄金行情高歌猛进

黄金与美元长期呈现负相关性，以美元计价的黄金一般随着美元的上涨而下跌。 但是，今年第一季度，两者走强，同时2月20日最高领取1005.25美元/盎司，创下2008年3月以来第二次千录和11个月的新高。 此后，黄金进入长达6个多月的高位震荡盘整期，最低达到865.19美元/盎司。

今年9月初，国际现货黄金最终突破大三角整理区间，呈现抛物线状的上涨。 不仅在9、10月以前报道的支出旺盛的季节站在了千元大关，这一趋势还持续到了11月。 月末受迪拜债务危机的影响大幅跳水，但之后很快反弹，释放量激增的同期成绩远远超过白银、铜、原油等其他大宗商品。

黄金价格强势上涨，12月1日出人意料地冲破1200美元关口，空头纷纷割肉离场，间隔一天后，12月3日黄金价格被召回，“/ [// ] 但是，受美元指数突然连续上涨的影响，近期金价承压下跌，截至12月24日，伦敦黄金暂时报收于1105.45美元/盎司。

在美元贬值主导黄金价格走势的

g20会议上，美国确定提出“千方百计救市”的方针，实施量化宽松的货币政策，未来几年美国将向市场投入8.5万亿美元 各国纷纷效仿，英国、日本、瑞士等也紧随其后。

中金企业拆船员刘奥琳认为，2009年3月至10月下旬，金价涨幅和美元跌幅基本持平，均为16%左右的水平，但同期以欧元和英镑计价的黄金上涨。

申银万国期货首席拆船师张敏杰认为，美元不断走弱，一方面是美国大量印美元的必然结果，另一方面也是美国政府刺激国内经济的重要手段。 “美元贬值提高了美国商品的市场竞争力； 而且，美元资产贬值将吸引全球资金到美国投资，刺激美股上涨。 ”

中金企业近期宏观报告显示，美国财政部长盖特纳重申支持对外强势美元政策，但实体经济最新快速发展出乎意料地下滑，2009年财政赤字创新高，失业率上升。

利率互换资金流入波澜壮阔

申银万国期货首席拆息师张敏杰表示，由于美国目前实行的零利率政策，美元取代日元成为利率互换货币，大量的利率互换资金含金量很高。 这笔套利交易将持续到FRB收紧流动性，加息为止。

中金企业拆资师刘奥琳指出，短期内，投资者和央行对黄金的投资热情不减，投机资金难以大幅撤出，因此金价仍有温和上涨的可能性空。

种种迹象表明，在黄金价格暴涨的背后，投机资金大举涌入起到了推波助澜的作用。 根据美国期货交易委员会( cftc )的持仓报告，comex期黄金净多持仓今年以来从17万手上升到约25万手，大幅高于2007年以来15万手的平均值，其中商业持仓多头占有率维持在50%以上，机构投资者看好黄金价格。

并且，全球最大黄金etfspdr的持仓量今年进入高速发展期，2月份一个月激增22%，对当月金价再次留下千绩不可或缺。 4月以来，随着黄金行情的高涨，etf的仓储增速略有放缓，但储备量仍保持高位稳定。 截至12月6日本周，spdr持仓总量为1129.97吨，比年初大幅增加349.76吨44.8%。

东证期货宏观分析师陆兼勤认为，上半年股市和铜等大宗商品反弹均在50%以上，由于经济复苏不明朗，以及对通胀风险的担忧，部分追求保值和短期收益的资金，规避了资产配置的危险，并 投资资金流入，诉求黄金现货，进而导致矿商保证金削减，是下半年黄金价格上涨的重要原因。

供需矛盾成为重要支撑

金作为稀有金属，目前全世界的储量约为4.9万吨，但产量有下降的趋势。 以南非为例，这个国家近10年来产量下降了一半，世界第一大产金国的地位在2007年被中国取代。 在美国、加拿大和澳大利亚，金矿的质量水平从1950年的每吨12克下降到每吨3克，十年来勘探预算翻了一番。

根据世界黄金协会( wgc )公布的数据，第二季度，各国央行9年来首次进行净买入，净买入总量为14吨，去年同期仅卖出69吨。 今年第三季度各国央行连续第二季度买入黄金，总量15吨，去年同期卖出77吨。

截至今年7月，在中央银行卖金协议( cbga )的框架内共计销售了140吨黄金，远远低于500吨的上限。 最近，央行的售汇协议显示，年售汇上限从500吨降至400吨，各国央行惜售之情明显，黄金供应也有所减少。

根据美林证券的预计，2009年和2009年，全球黄金储备增量分别约为2350吨和2300吨，相当于每年的矿山开采总量，占当今世界地表黄金储备的1.5%。

海通期货黄金分解师李子婧认为，包括新兴市场在内的官方储备诉求的大幅增加和黄金产量的减少，意味着黄金的GDP缺口在加大，将成为黄金价格的重要支撑。

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来源：经济之声