“基金“一对多”真的可以遏制阳光私募吗”

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其中一只基金多[/BR/] [/BR/]对2009年的基金领域也有些不平静。 具有阳光私募股权结构的特点，更多的公募基金经理“老将”投靠阳光私募股权； 另一方面，基金专家一对多也在公募基金“采血”。 各种迹象表明，公募基金的特征正在逐渐消失。

在阳光私募谋求快速发展的今天，一对多的到来真的能遏制阳光私募的迅猛势头吗？

部分私募由于一对多

被管理层停止信托账户，对阳光私募的快速发展受到不小的冲击，发行量大幅减少。 为了寻找旧的信托账户，私募的人会再出高价四处刺探。 针对管理层的动向，市场普遍解释为这是为专家提供的一对多的顺产开放。 专家一对多，被基金企业称为二次革命的新事物。 从诞生之日起就被赋予了对抗阳光私募的使命，

但是，在管理层的偏爱下，专家的一对多销售在短暂美好的经历之后，进入了萧条。 更令人意外的是，市场在短短几个月的运行后，出现了专家一对多的业绩差距。 与私募基金天生具有的激励机制相比，也缺少激励机制，这一点也使得一些私募基金的人们没有看清一对多的前景。

“虽说有先天仓库的特征，但一对多的业绩不一定很强，内部差距会变大。 保守估计，1/3的1比多赢不了公募基金。 ’深圳一家基金企业的工作人员对记者说。

有报道称，深圳某基金企业某专家的1对多产品净利润超过1.1元，超过从合同中提取报酬的底线。 社会传言称，北京某基金企业的一对多产品已经跌破面值，投资者发现收益不如公募基金，要求退出这项业务。

造成基金“一对多”短期业绩差距的原因是多方面的，每个基金企业设立一对多的时期不同，业绩差异也很正常。 今年9月底，大盘在3000点附近，出于慎重考虑，许多基金专家队最初的投资比较谨慎，没有大举进攻。 (/br/) ) )/br/) )问题)公转我后，水土不服(/br/) )/br/) )虽然很多明星基金经理一对多的参与，但扎根于公募和专家两个不同的土壤，而

北京某基金投研相关人士表示:“虽说公募基金表现不错，但一对多业务并不一定顺利。 而且，公募可能不顺利，适合一对多”

公募基金毫无疑问在追求底仓的超额收益，也就是常说的相对收益。 他们做的不是根据市场形势调整顾客资产的水龙头，他们做的是大规模的资产配置和趋势投资。 例如，买金融和不动产放在那里。 1对多作为私募基金产品，他们期望首先进行资产配置，获得绝对利益。 从公开募集到一对多，基金经理是否能迅速适应投资风格的转变，需要一个问号。 简单来说，如果能够进行资产配置，就会得到很好的利益。 反过来说，那几乎都是低卖出高买入，损失相当大。 “无论你去哪里找能获得绝对收益的基金经理，原本就很优秀的经理都会一个接一个地离开。 而且，市场供给量不断增加。 ”

“每个一对多相当于一个小公募，投资经理的劳动力也分不开。 封闭期因产品而异。 需要分红时，投资管理者必须事先准备资金，有时即使产品过期也必须准备相应的资金。 这些都是考验投资管理者的能力。 另外，每个一对多都需要报销，这个价格很高。 包括专家、公司养老金等业务在内，预计收支平衡将达到10亿。 ’一位基金企业专家这样说道。

原因:缺乏核心激励机制

最大的麻烦是缺乏一对多自身的激励机制。 这是一些私募基金者不喜欢一对多的原因。

一位私募相关人士比喻说:“激励就像根一样，没有根，如何搞好业务？” 这位私募基金者进一步表示，私募基金激励机制天生，一对多激励机制面临的问题不少。

据说初期设立的私募股权基金，私募股权一般要投入10%的资金，但现在的信托合同通常要求私募股权基金和至少一笔资金投入，已经超额。 私募股权基金在上升时自有资产上升，也提取管理费用净利润下跌的情况下，不仅不能提取管理费用，自有资产也会受到损失。 这样的绑定机制很好地锁定了顾客和私人管理者之间的优势。

许多基金企业一对多缺乏激励机制。 深圳一家基金企业的专家说:“自己的企业真好。 专家一对多的收益直接关系到基金企业，关系不到基金经理的业绩。 ”。 基本上，专家投资经理和公募基金经理的收入相差不大。 但是，基金企业在其他方面也会略有补偿。 作为评审专家的投资经理，通常是与市场同类产品的收益进行比较，给基金企业带来的收益。 例如，有管理3亿资产的投资管理者，业绩就很好。另外，有一位投资经理管理了8亿人，给企业带来了更高的利润。 那么，基金企业主要参考市场其他同类产品的收益。

一位基金投研人表示，就激励机制而言，目前基金领域整体也在一步步审视，但目前一对多的时间太短，基金企业也面临困境。 可以想象，如果激励机制处理不好，基金企业不愿意看到专家投资经理带客户投资私募股权的潜在风险增大了“人财空”。

疑问:是否应该公开专家新闻

日前，证券监督管理委员会发布了允许基金企业不公开专家业务相关新闻的文件规定。 过了一段时间，关于公募基金向专家输送一对多好处的讨论再次高涨。

迄今为止，某基金企业的公募产品与其管理的社会保险基金发生了交叉持股，被视为收益输送的疑似例子。 一位基金高层表示，对于特定客户的私人业务，不需要公布客户和投资仓库等新闻，因此无法进行外部监管。 德胜研究中心首席分解师江赛春表示，在优势运输问题上，需要在监管层下进行有力的监控和调查，作为普通投资者，无法获知私募基金的新闻。

保存专家业务意见的王群航在博客上写道:“信息不透明，我们有理由怀疑一切。”

那么，证券监督管理委员会为什么允许专家的业务不公布新闻呢？ 一位基金企业专家表示，管理层可能担心新闻公布后，一些人会比较不同类型的产品。 证券监督管理委员会是为了保护新事物的考虑。

一位业内人士说，保护并不等同于关闭。 这样的效果反过来引起了市场更强烈的好奇心，对未来基金专家的一对多的快速发展产生了一定的影响。

并且，由于投资者缺乏了解专家运营新闻的比较有效的方法，在基金企业经常好的单方面推广下，投资者完全处于新闻不对称的劣势。

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来源：经济之声