“孙立坚：上调准备金率 只能放缓泡沫升级速度”

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孙立坚(复旦大学经济学院副院长( (/br/) )/br/)最近，中国人民银行超出市场预期做出决定，从年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 为了加强农业支持资金实力，支持春耕准备，农村信用社等小型金融机构暂时不会上调。

央行为什么要在这个时期提高准备金率？ 我认为，央行对宏观经济的评价发生了“质”的变化，从首先重视经济增长趋势和物价稳定的双重目标，到逐渐重视金融市场流动性过剩引发的严重泡沫问题。

很多人问这次提高准备金的效果有多大？ 率先加息的可能性有多大？ 事实上，任何宏观经济政策的实施都是支持实体经济健康快速发展的工具。 在政府看着“看得见的手”支撑经济快速发展的情况下，经济运行的价格越来越高，如果经济健康加强比较有效快速发展的市场这个“看不见的手”，其功能就有被抑制和扭曲的风险。 所以，我们还是要推进优化“市场”的制度建设和激励机制的完整工作。 为了使更多的民营公司和创新类公司拥有向上快速发展的空区间和机会，现有的国有企业和中央企业必须发挥向市场提供稳定资源和高质量服务的功能，这两种股权结构的公司都不得出现产业资本向金融资本转变的趋势

从这个意义上说，准备金率的上升，只能在一定程度上延缓金融市场泡沫上升的速度，而不能带来市场自身造血功能恢复带来的健康快速发展局面。 因此，后续的政策体系和制度改革不跟进，仍然只能取得“治标不治本”的效果。 当然，为了抑制泡沫赢得改革的时间，也不能排除政府进一步加大力度进行货币收缩的可能性。 特别是在世界各国出现退市浪潮之后。

另一方面，中国现阶段实施增资后，其越来越多、反映得更强烈的是心理效应，这种心理效应很可能被市场放大。 因此，在欧美市场还没有开始退市政策的期间，中国政府选择加息的可能性很低，另外，如果单方面加息，除了热钱流入的风险之外，宏观经济运营的价格也会上升。

关于中国开始撤军是否会加速美国的利率提高的问题，我想也是可能性很低。 经济数据，特别是就业数据和新开工住房价格指数等指标回升，只要不连续两三次超过市场预期，欧美各国就会有实质性的动作。 从目前美国物价水平、公司信贷市场利率高、就业市场不容乐观的程度来看，美国加息要等到第二季度或第三季度。

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来源：经济之声